来源：海(hǎi)通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不(bù)过当(dāng)前经济恢(huī)复性好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足。所以，稳(wěn)增长基(jī)调延(yán)续，短期政策(cè)不太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧，但是面(miàn)对高质量发展要求(qiú)，也(yě)没增量(liàng)刺(cì)激政(zhèng)策。未来扩大需求主要依靠(kào)自发修(xiū)复消费，主动稳定投资(zī)。此外，产业政(zhèng)策方面强调“实体经济”支撑(chēng)，防风险仍然是重点任务(wù)。整(zhěng)体看，二季度经济修复(fù)速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克(kè)制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次(cì)会议首先强调了今(jīn)年(nián)的成绩，即(jí)“经济增(zēng)长好于预期”，“市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势”。从一季度公布的(de)数(shù)据看，确实好于去年四(sì)季度(dù)时的预期。但随后会(huì)议也(yě)提到“经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足(zú)”。这也(yě)使得经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一(yī)季度GDP同(tóng)比增速为(wèi)4.5％，相比去年四季(jì)度(dù)有明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其(qí)是一(yī)季度(dù)降(jiàng)准后，就业压力(lì)仍然存在，我们认为政策短期(qī)不会转向(xiàng)收紧。“恢复和(hé)扩(kuò)大(dà)需求”是当前经济持续(xù)回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会(huì)议强(qiáng)调经济要实现“质的有效提升(shēng)”和“量(liàng)的合(hé)理增长”。这一点和去年经济工作会议精神一致(zhì)。这(zhè)也意味着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方式，而(ér)是(shì)统筹推动“经济运行(xíng)持续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长(zhǎng)的方式，会议要求(qiú)“把发挥政(zhèng)策效(xiào)力和激发经营主体活(huó)力结合起来”。我们的理解(jiě)是，下一阶(jiē)段更多通过激(jī)发市场化的力量去(qù)推动经济修复，通过改革开放的方式激(jī)发高质量的增长。所以会议(yì)指出，要(yào)坚持“两个毫不动(dòng)摇(yáo)”，破除影响各类所有制企业(yè)公平竞争、共(gòng)同(tóng)发(fā)展的法律法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各(gè)类企业都要依法合规经营。要(yào)下决心从(cóng)根本上解(jiě)决(jué)企业账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺(cì)激(jī)空间有限，主要还是以(yǐ)提振信心和预期、激发活力为主(zhǔ)要手段，让(ràng)经(jīng)济自(zì)发的内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发(fā)修复消费(fèi)，主动稳(wěn)定(dìng)投资

　　会议提出，积极的财政政策要(yào)“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有(yǒu)力(lì)”，延续了去年12月(yuè)会议的表述。对于政策(cè)的(de)要(yào)求，本次会(huì)议强调“形成扩大需求的合力”，而(ér对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思)去年12月(yuè)会议的相关(guān)表(biǎo)述是(shì)“加强各(gè)类(lèi)政(zhèng)策协调(diào)配合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城(chéng)乡居民收入，改(gǎi)善(shàn)消费(fèi)环境，促(cù)进文化旅游等服务(wù)消(xiāo)费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修复。另(l对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思ìng)一方面，主动稳定投资。尤其(qí)是(shì)基建投资，是政府(fǔ)主动稳(wěn)增长的(de)重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设。