A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的(de)突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位(wèi)发(fā)出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持(chí)，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，二级市场(ch中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分ǎng)对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大(dà)致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本(běn)开支占收(shōu)入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年(nián)移(yí)动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实力中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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