如果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了(le)日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国(guó)投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的(de)资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低(dī)于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求，他们(men)又为(wèi)何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司(s太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋ī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中(zhō太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋ng)这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回(huí)购和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性(xìng)持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回(huí)购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改(gǎi)变其(qí)大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续(xù)加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外(wài)国游(yóu)客(kè)人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势(shì)或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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