近(jìn)日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一季(jì)报(bào)。在一(yī)季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额(é)在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制(zhì)于白(bái)银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思性风(fēng)险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美联(lián)储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值(zhí)进一步(bù)提(tí)升。考虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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