财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力(lì)啤(pí)酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？)业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)孙(sūn)山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头的(de)具体市场份额(é)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市(shì)场集(jí)中度(dù)仍(réng)有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不(bù)变(biàn)，经过(guò)一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于(yú)去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的(de)销售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢(láo)牢(láo)掌(zhǎng)控(kòng)。近年(nián)来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游(yóu)成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优化、加速(sù)高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域(yù)由部分(fēn)到(dào)全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为了(le)继青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力(lì)，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计(jì)公(gōng)司全(quán)年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前(qián)主要(yào)销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发(fā)展潜力及空间，且目前行(xíng)业(yè)格局(jú)未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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