本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资(zī)金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国(guó)股票评(píng)级从高(gāo)配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势(shì)在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周三(sān)盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是(shì)为中字头股票点(diǎ林心如生肖，林心如生肖属什么n)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为(wèi)18次(cì)和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红。林心如生肖，林心如生肖属什么截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线(xiàn)和(hé)年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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