自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季(jì)度(dù)投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理(lǐ)对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易(yì)方(fāng)达优质企业(yè)三年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维持和去年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度(dù)末持(chí)仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该(gāi)基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报(bào)中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的(de)大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是易方达(dá)优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年(nián)底已经(jīng)进行了减持(chí)，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一(yī)看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的(de)成(chéng)功(gōng)和巨大的(de)成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优(yōu)势之一(yī)在于可积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对(duì)具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对(duì)具(jù)体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确(què)的(de)坐标系(xì)，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业(yè)基本(běn)面(miàn)的核(hé)心(xīn)手段(duàn)之一(yī)。在定期(qī)报(bào)告中，企业的(de)所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在(zài)财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可(kě)以用(yòng)来检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去和(hé)当前(qián)的财(cái)务状况了(le)如指掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年(nián)报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过(guò)短(duǎn)期(qī)的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技(jì)技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制(zhì)造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关(guān)系不确定(dìng)的(de)情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的(de)高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度(dù)的(de)表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间(jiān)维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这(zhè)对于投资(zī)人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望未来(lái)市场投(tóu)资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也(yě)让美(měi)联(lián)储在(zài)货币政策调(diào)整决(jué)策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得了边(biā2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗n)际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基(jī)金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获得(dé)超额认知(zhī)、并(bìng)最终映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循环(huán)。一(yī)如当下(xià)的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资(zī)人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不(bù)断积(jī)累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度(dù)退出(chū)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据(jù)上呈现(xiàn)的复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极的(de)因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视(shì)的(de)是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置(zhì)，当(dāng)下权益市(shì)场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确(què)预测市(shì)场短期(qī)趋势(shì)的(de)可(kě)靠能力，而(ér)把精(jīng)力(lì)集(jí)中2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗(zhōng)在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司(sī)自身创造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和(hé)市(shì)场情(qíng)绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值(zhí)。分享(xiǎng)企(qǐ)业自(zì)身(shēn)增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益是成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也(yě)值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造(zào)成较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加大紧(jǐn)缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况之外(wài)，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到(dào)很多(duō)公司(sī)在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的(de)事(shì)，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆(nì)境中(zhōng)变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让(ràng)内(nèi)心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。期待为持(chí)有(yǒu)人(rén)创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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