4月(yuè)以来，棉纺织市(shì)场(chǎng)延(yán)续消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺(fǎng)企开工负(fù)荷(hé)高位，加之市场对新年度(dù)减(jiǎn)产担忧加重，国内棉价持续(xù)上涨。而国(guó)外金(jīn)融市场(chǎng)风险隐忧(yōu)仍存(cún)，消费延续偏弱(ruò)局面下，外(wài)棉(mián)价格(gé)承压(yā)运行，导致国内外棉花(huā)价差不(bù)断收缩(suō)，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月(yuè)以来一直维(wéi)持倒挂(guà)的格局，近期随着国内(nèi)棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄(zhǎi)、由(yóu)负转正。内盘表现相对较强(qiáng)的(de)原因(yīn)在于国内供(gōng)需矛盾更为突(tū)出，春(chūn)节后国内需求持续修复，外贸订单表现也好于预期，叠(dié)加新疆(jiāng)天气不利棉花播种和出苗，减产预(yù)期推动国内棉价不断走强(qiáng)。外(wài)盘由(yóu)于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉花(huā)分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资(zī)讯棉花(huā)分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺企(qǐ)纱(shā)线产品库(kù)存(cún)低位，开工负荷保持高位运行(xíng)。据(jù)监测，山(shān)东主销区4月纺企开(kāi)机(jī)负荷达(dá)到75％，较上(shàng)月提高(gāo)8个百分点；纺(fǎng)企所接订(dìng)单排单时间(jiān)达(dá)到10天(tiān)，较上(shàng)月(yuè)增加2天，开工负荷(hé)及(jí)订单排(pái)单(dān)时间达到近两年来最高(gāo)水平。同时由于大部分纺企纱(shā)线产品库存(cún)低位，产销压力较小，促使部分(fēn)企业增(zēng)加原棉储备库(kù)存，为棉花(huā)市场消费提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉(mián)花现货价格持续上涨，但(dàn)下游纺企对高价棉花的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为(wèi)主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单(dān)明显(xiǎn)减少，购销(xiāo)也较为(wèi)冷清，棉(mián)价的上(shàng)涨也并未有效传导到下游(yóu)，棉(mián)纱(shā)、坯(pī)布(bù)价格近期均(jūn)有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强(qiáng)势(shì)上涨。中棉协调查报告(gào)显(xiǎn)示，2023年(nián)全国植棉(mián)意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地(dì)区陆续出现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花(huā)播(bō)种以及出(chū)苗(miáo)带来了(le)不利影响，进一步(bù)加剧了市场对于(yú)新(xīn)年度产量大降的担(dān)忧，也为减产炒作(zuò)提供了助推剂。5月新疆气温快速(sù)回(huí)升，郑棉一(yī)度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗(miáo)生长产生不(bù)利影响(xiǎng)，再度引发了市场对(duì)于天气的关注，期价(jià)再创(chuàng)阶段(duàn)性(xìng)新高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地区棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面积总计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南(nán)北疆气温(wēn)普遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初部分地区出现大风(fēng)沙(shā)、降雪(xuě)、冰(bīng)雹等(děng)极端天气，导致部分棉田(tián)重播(bō)，预计新年度(dù)棉苗(miáo)生长(zhǎng)进度较去年(nián)同期(qī)或推迟10—15日(rì)，将影响(xiǎng)棉(mián)铃克重，或(huò)导(dǎo)致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再(zài)者就是(shì)行业人士对新(xīn)年度供应收紧预期(qī)增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价(jià)格明显上涨，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上(shàng)，国内(nèi)供应端(duān)方面，在(zài)意(yì)向种植面积下降和(hé)播种期低(dī)温(wēn)天(tiān)气的(de)双重(zhòng)作用(yòng)下，新年度棉花减(jiǎn)产概率大大增(zēng)加。需(xū)求端(duān)，目前下游纺织企业的开(kāi)机率维持(chí)高(gāo)位，而(ér)成品库(kù)存仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整(zhěng)体表(biǎo)现尚可，需求端带来的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季(jì)，下游(yóu)需求(qiú)存在(zài)走弱的(de)预期，短期对国内棉(mián)价形(xíng)成一定的(de)压力。但中(zhōng)长期内需持续复苏(sū)的(de)逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，4月份欧美高通(tōng)胀(zhàng)问(wèn)题持(chí)续，使(shǐ)业者(zhě)担忧持续加息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民对纺织(zhī)品服(fú)装的消(xiāo)费动力(lì)，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬(xún)公布的(de)美(měi)棉(mián)周度净签约(yuē)量环(huán)比下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值(zhí)下降72％，进(jìn)一步(bù)使市场担忧国外(wài)棉花市场阶段性需求下滑，外(wài)棉价格也(yě)随之(zhī)出现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对于20不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友23/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时(shí)将全球棉花消费量大(dà)幅调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使(shǐ)得期末库存(cún)较(jiào)上(shàng)年度去库(kù)8万吨(dūn)。“不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友USDA报告(gào)整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉(mián)花(huā)消费将显著复苏，全球棉市供需(xū)有望(wàng)转强(qiáng)，支撑(chēng)国(guó)际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济(jì)向好预期(qī)下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端天气(qì)对棉花正(zhèng)常出(chū)苗生长(zhǎng)带来(lái)袭扰，供(gōng)应(yīng)预期收缩(suō)，促使棉企挺价出(chū)货意愿增强，国内棉花(huā)价格随之水涨船(chuán)高；而国外弱预期背景(jǐng)下，消(xiāo)费下(xià)滑(huá)，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花(huā)价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日(rì)价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月(yuè)以来首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截(jié)至5月16日(rì)，国内外(wài)棉(mián)花价差延续正值(zhí)。国内棉花(huā)价格回归至外(wài)棉价(jià)格上方，或使纺企用棉(mián)成(chéng)本增加，后续与外棉市(shì)场的竞争压力或(huò)增加(jiā)。

　　对(duì)于后市(shì)，李馨认为(wèi)，下游(yóu)步入淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本(běn)面缺乏(fá)实质(zhì)性(xìng)利好，天气对产量(liàng)的影(yǐng)响仍有待观察(chá)，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为主。中长期(qī)看，国内(nèi)棉花产量(liàng)下滑是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，今(jīn)年已有许多轧花厂在升(shēng)级改造加工(gōng)设备，对于产能持续(xù)扩(kuò)张的轧花厂来(lái)说，如果棉花产(chǎn)量面(miàn)临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率会在(zài)今(jīn)年(nián)重演，中长期棉价重心有望继续抬升(shēng)。

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