A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国(guó)内经济(jì)趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业(yè)价(jià)值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位(wèi)置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股王(w腰围88是多少 腰围88是多少码áng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源(yuán)：微信公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到(dào)预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一(yī)定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济(jì)潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5腰围88是多少 腰围88是多少码%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不(bù)是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的(de)巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投(tóu)资高峰(fēng)的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半(bàn)场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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