尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以(y华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思ǐ)来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度(dù)进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的(de)到(dào)来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器(qì)中存(cún)储芯片、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了(le)机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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