如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越(y中国欠别国钱吗uè)来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者(zhě)目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的(de)净(jìng)买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似(shì)乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不(bù)太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资的需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本(běn)市(shì)场眼下正经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资(zī)产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提(tí)供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长中国欠别国钱吗(zhǎng)植田和(hé)男上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本支(zhī)出(chū)计(jì)划和(hé)日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国(guó)集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车(chē)行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本(běn)股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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