大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部(bù)门(mén)更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个(gè)大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重(zhòng)压(yā)力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质(zhì)量(liàng)发展仍需(xū)要克(kè)服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月(yuè)份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临(lín)界(jiè)点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)中第四(sì)家(jiā)倒下(xià)的(de)银行，同(tóng)时也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发(fā)动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另(lìng)据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自(zì)当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时(shí)间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用(yòng)无(wú)人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的(de)过(guò)度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议(yì)提振市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清(qīng)晰(xī)，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中(zhōng戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班)一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳固，政(zhèng)策(cè)有望延(yán)续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受(shòu)节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速(sù)等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局(jú)机(jī)会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和(hé)业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民(mín)生策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未(wèi)来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机(jī)和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经(jīng)济(jì)仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数(shù)字(zì)经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表现，均(jūn)表明资本(běn)市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出(chū)现(xiàn)了(le)较为明显的(de)下(xià)降。这一(yī)下降背后我们认为可(kě)能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据(jù)最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一(yī)次市场的(de)战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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