金(jīn)融界5月16日消息 国新办今日上(shàng)午(wǔ)举(jǔ)行(xíng)4月份(fèn)国民经济(jì)运行情况(kuàng)新闻(wén)发布会(huì)。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均(jūn)弱(ruò)于预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有(yǒu)哪(nǎ)些？国家统计局(jú)如何(hé)看待未来的走(zǒu)势？

　　国家(jiā)统计局新闻发(fā)言人、国民(mín)经济综合统计司司长(zhǎng)付凌晖回应称，当前价(jià)格(gé)低位运行主要是阶段性的(de)，当(dāng)前中国经济不存在(zài)通缩(suō)，总的来看，下阶段也不会(huì)出现(xiàn)通缩。从CPI的情况来看，今年(nián)以来，CPI同(tóng)比涨幅总(zǒng)体上(shàng)是回落的，4月份同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个(gè)月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低(dī)主要是一些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食(shí)品价格的回落。随着气温的(de)转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市(shì)场价格有所回落。同时，生猪(zhū)市场供应总体(tǐ)是充(chōng)足的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉价格下(xià)行，也带动了食品价(jià)格(gé)的(de)回落。4月(yuè)份，食(shí)品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落(luò)2个百(bǎi)分点。

　　二(èr)是能(néng)源(yuán)价(jià)格降幅扩大。今年以来，受(shòu)到世界经济复(fù)苏乏力、全(quán)球能源价格(gé)总体上趋于回(huí)落，对国内(nèi)居民消费汽柴油价格(gé)输出(chū)型影(yǐng)响显现(xiàn)，4月份(fèn)CPI中(zhōng)，能源价格(gé)同比(bǐ)下(xià)降5.4％，比(bǐ)上月降幅(fú)有所扩大。

　　三是国内部分耐(nài)用消费品(pǐn)降价促销。今(jīn)年以来，受(shòu)到汽(qì)车优惠补贴政策去(qù)年底(dǐ)到期影(yǐng)响(xiǎng)，国六B的排放标(biāo)准在今年(nián)7月份(fèn)切换，车企(qǐ)降价促销(xiāo)力度加大(dà)，带动(dòng)了价格的下行。我们看到(dào)，4月份(fèn)燃油小(xiǎo)汽(qì)车价格环(huán)比还在(zài)下(xià)降。

　　四是上年同(tóng)期对(duì)比基数走(zǒu)高。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪肉价格进(jìn)入到上(shàng)涨周期等因素的影(yǐng)响，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同时，由于(yú)国际地缘政治冲突、全球(qiú)疫情影响，去年国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因(yīn)素共同(tóng)影(yǐng)响下，去年4月(yuè)份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份(fèn)扩(kuò)大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指(zhǐ)出(chū)，在价格中食(shí)品和能源由(yóu)于(yú)受到短(duǎn)期因素影响，往往波动会比较大，看价格(gé)总体的状况，更重要的还要看(kàn)核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基(jī)本稳定(dìng)。从(cóng)核心CPI目前的情况来看(kàn)，目(mù)前0.7％的涨幅和疫(yì)情前相比还是(shì)偏(piān)低的，很(hěn)重(zhòng)要(yào)的原(yuán)因是(shì)服务需求仍在恢(huī)复中(zhōng)，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示(shì)，随着经济社会恢(huī)复常态化运行，服务需(xū)求稳步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回(huí)升，带动(dòng)服务(wù)价(jià)格涨幅有(yǒu)所扩(kuò)大(dà)。4月份，服务价(jià)格同比上涨1％，涨幅(fú)比(bǐ)上月扩大0.2个百(bǎi)分点，连续两个月回升。未来随着服务消费需求带动增强，价(jià)格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出，从PPI情况来(lái)看，今年以(yǐ)来受到国内外多重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要(yào)影响因素(sù)有(yǒu)以下(xià)几个(gè)：

　　一是(shì)国际输入性因素影响。我国部分大宗商(shāng)品价格与国际(jì)市场联(lián)系比较紧(jǐn)密，今年以来受(shòu)到世(shì)界(jiè)经济恢复乏(fá)力(lì)影(yǐng)响，国(guó)际大宗商品价格走(zǒu)低、国内(nèi)石油、有色价格(gé)出现下降(jiàng)，4月份(fèn)石(shí)油和天然气开采业(yè)价(jià)格下降16.3％，化学原(yuán)料和化学制品业价(jià)格下降9.9％，有(yǒu)色金(jīn)属冶炼和(hé)压延(yán)加工业价(jià)格下(xià)降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场(chǎng)需求不足。经济(jì)恢复常态化运行以(yǐ)后，部分行业产能供给(gěi)充裕，但市场(chǎng)需求相对不(bù)足(zú)，价格有所下降。比如(rú)煤炭产能(néng)继续(xù)释放，进(jìn)口持续增加，而电煤需(xū)求季节性减(jiǎn)少，市场进(jìn)入淡季(jì)，价(jià)格降幅(fú)有所扩(kuò)大，4月份煤炭(tàn)开采和洗选业价格(gé)下降(jiàng)9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足，而市场需求还在恢复中，价格(gé)出现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价(jià)格(gé)下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾下拉影(yǐng)响加大。4月份上年价格翘尾影响是负(fù)2.6个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文，比3月份下拉影响扩大0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国际(jì)输入性影响(xiǎng)还(hái)会持续，国内市场需求仍在恢(huī)复(fù)中，部分工业品价(jià)格短期(qī)下行情(qíng)况还会(huì)延续。但是随着国内经济恢复，市(shì)场需求回暖，总的(de)判断，下半(bàn)年(nián)PPI有(yǒu)望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行报告：当前(qián)我国经(jīng)济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行(xíng)发布的(de)一季度货币政策报告(gào)也提及(jí)通缩(suō)。报告提到(dào)，我国通胀水平处于(yú)温和区间。过(guò)去一(yī)年、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物(wù)价涨(zhǎng)幅阶段性回(huí)落，主要与供需(xū)恢复时间(jiān)差和基数效应有(yǒu)关。我国(guó)经济运(yùn)行(xíng)开局良好，同时通胀保(bǎo)持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区(qū)间。

　　总的看，若经济(jì)保持正常增(zēng)长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影响不(bù)宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮物价回落客(kè)观上有以下(xià)因素：

　　一是供给能(néng)力较强。在(zài)稳(wěn)经济一揽子政策有力支(zhī)持下(xià)，国内生产持续加快(kuài)恢(huī)复，PMI生产分项保持在较高(gāo)景气(qì)区(qū)间；农副产品生产稳(wěn)定、物流(liú)渠道畅(chàng)通，也保证了(le)居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供(gōng)应充足。

　　二是需求(qiú)复苏(sū)偏慢(màn)。实体(tǐ)经(jīng)济(jì)生产、分配、流(liú)通、消费等环节本身(shēn)有(yǒu)个过程，加之(zhī)疫情的(de)“伤痕效应(yīng)”尚未消退(tuì)，居(jū)民超额储蓄向(xiàng)消费的转化受收入分配分化、收(shōu)入预期(qī)不稳等制约，特别是汽车、家装等(děng)大宗消(xiāo)费(fèi)需求偏弱。近期居民出现提前(qián)还贷现象，也一定(dìng)程度影响当期消费(fèi)。

　　三(sān)是基(jī)数效(xiào)应明(míng)显。去年国(guó)际油(yóu)价一度逼近140美(měi)元大关，今年以来已回(huí)落至80美元附近，带动CPI交通(tōng)工具燃料和居(jū)住(zhù)水电燃料的同比(bǐ)增速走低；疫情扰(rǎo)动(dòng)使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存(cún)在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在(zài)明显基数效应，去年二(èr)季(jì)度受疫情(qíng)冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二(èr)季度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未来几(jǐ)个月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主(zhǔ)要受去年同期(qī)CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右(yòu)的高基数(shù)影(yǐng)响。但要看到，随着基数降低，特别是政策效应将进(jìn)一步显现(xiàn)，市场(chǎng)机制发(fā)挥充分作用，经济内生动力也(yě)在增(zēng)强，供需缺口有望趋于(yú)弥合，预(yù)计下半(bàn)年CPI中枢可能(néng)温(wēn)和抬(tái)升，年末(mò)可能回升至(zhì)近年(nián)均值(zhí)水平(píng)附近。

　　报(bào)告(gào)表示(shì)，当前我国经(jīng)济没有出现通缩。通缩(suō)主要指价格(gé)持(chí)续负(fù)增长，货币供(gōng)应(yīng)量也具(jù)有下降趋势，且(qiě)通常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。我国物价仍在(zài)温和上涨，特别是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经济运(yùn)行持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供求基本平(píng)衡，货币(bì)条件合理适(shì)度，居(jū)民预期稳定，不存在(zài)长(zhǎng)期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可(kě)以(yǐ)休(xiū)矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通(tōng)缩是个(gè)伪命题，担(dān)忧(yōu)大可不必

　　物价(jià)是经济短周期(qī)波动电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文的滞后(hòu)指标，不(bù)能仅以物价回落(luò)来评判经济进(jìn)入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主(zhǔ)要由(yóu)需求驱动，物价跟(gēn)随需(xū)求变化而变(biàn)化，使得物(wù)价变(biàn)化滞后经济1-2季(jì)度左右；经济(jì)复苏初期，需(xū)求才刚刚(gāng)开(kāi)始修(xiū)复(fù)，对价(jià)格的提(tí)振尚不明显，使(shǐ)得物价(jià)指标(biāo)低位徘徊，例如(rú)，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏初期。以企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期资(zī)金(jīn)来源刻画的有效社融增速(sù)，去年9月以来持(chí)续回(huí)升，由(yóu)去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年(nián)4月的(de)11.5％；按(àn)照(zhào)有效社融变化(huà)领先(xiān)经济(jì)2个季度(dù)左右的(de)经验规律(lǜ)，本轮信用(yòng)扩张会带动经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季(jì)度(dù)经(jīng)济指标已有所(suǒ)体现(xiàn)。

　　年初以(yǐ)来(lái)物价的回落，受基数、供给和外需等影(yǐng)响较(jiào)大；伴(bàn)随拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除(chú)去年基(jī)数(shù)较(jiào)高(gāo)外，猪(zhū)肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回落，及(jí)油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖累显(xiǎn)著，而线下活动相关服务(wù)、衣着(zhe)等价格(gé)逐步抬(tái)升。伴随拖累减(jiǎn)弱、需(xū)求(qiú)支(zhī)撑增强(qiáng)，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托(tuō)底无(wú)用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初(chū)期，资金(jīn)存在一定(dìng)空转较为常(cháng)见。经验显示(shì)，资金(jīn)空转(zhuǎn)多(duō)发生(shēng)在(zài)经(jīng)济(jì)回(huí)落(luò)、货币明显宽松阶段(duàn)，部分资金滞留在金(jīn)融(róng)体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以来(lái)也有类(lèi)似(shì)特征；有所不同的是，当前资金多滞留在银行体系、而不是非(fēi)银金融(róng)机构，与居民理财回(huí)表、购房偏(piān)弱带来的居民(mín)与(yǔ)企业之(zhī)间信用(yòng)派生偏(piān)少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思(sī)路不同，使得信用派(pài)生驱动(dòng)和表征不同过(guò)往，企业有效(xiào)信用(yòng)派生自(zì)去年9月以(yǐ)来持续改善(shàn)，而房地产(chǎn)相关融资(zī)拖累总体(tǐ)信(xìn)用派(pài)生。传(chuán)统周(zhōu)期(qī)下，信(xìn)用扩(kuò)张以(yǐ)房地产驱动为主，使得居(jū)民贷款增长明显快(kuài)于企业(yè)；相较之(zhī)下，本轮(lún)信用修复主(zhǔ)要靠企业(yè)融资扩张，有效社融(róng)从去年9月开(kāi)始(shǐ)持续回升，而(ér)居民信(xìn)贷一度拖累社融回(huí)落。

　　本轮信用(yòng)派生带来的经济效应不同过(guò)往，有效信用派生对(duì)企业行为的支持已(yǐ)开始(shǐ)显现。去年3季度以来(lái)，资(zī)金加速流向制(zhì)造业，而房(fáng)地(dì)产相关融资(zī)显(xiǎn)著弱于(yú)以往，使得制(zhì)造业投资表现显著强(qiáng)于房地产；伴随(suí)融资的持续(xù)改善，企(qǐ)业资本(běn)开支(zhī)在1季度有(yǒu)所扩(kuò)大。但房(fáng)地产(chǎn)“缺位(wèi)”，压低了信(xìn)用派生和经济(jì)增长的(de)弹性。

　　三问：中观数(shù)据(jù)已现“疲(pí)态(tài)”？疫情“后遗症”或被(bèi)过(guò)度渲(xuàn)染

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢(huī)复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得(dé)大家容易产生悲(bēi)观(guān)情绪。疫(yì)情政策调整(zhěng)，放(fàng)大了“春节效应”带来的经济波(bō)动(dòng)，部分高频(pín)指标报复性反弹后出现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏(piān)消费(fèi)端的(de)活动多(duō)在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导(dǎo)致宏观数据屡超预期的(de)同时，市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)反其(qí)道而行之。

　　内生动能(néng)的修(xiū)复已然开始(shǐ)，消费动能或(huò)被低估，前半(bàn)程靠居电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文(jū)民出行和企业消费，后半程靠居民(mín)消(xiāo)费能力的恢复。出行意愿的持续改(gǎi)善、企业(yè)经营活动正常化等，皆指(zhǐ)向场(chǎng)景(jǐng)恢复带来的(de)消费(fèi)修复持续(xù)性和弹(dàn)性不宜低估；批发零售、住(zhù)宿餐(cān)饮等服(fú)务业，及稳增长相关行业(yè)招工(gōng)需求在逐(zhú)步修(xiū)复，有助于推(tuī)动收入与消费的正(zhèng)循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大周(zhōu)期(qī)向(xiàng)下已(yǐ)是共(gòng)识，地产链条修复会弱于传统周期；但(dàn)小(xiǎo)周期超调后的修复出现一些“积(jī)极”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增多、质量改善，利于需求释(shì)放、形成(chéng)供需“正向循环”；2）中西部(bù)地区棚改(gǎi)加码（可比(bǐ)口(kǒu)径增长近60％）、中(zhōng)西部(bù)地区(qū)收入修复等(děng)，有利于稳定低能级(jí)城(chéng)市需求。

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