本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi2000克是多少斤啊)，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫(cuò)

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价(jià)效应加(jiā)剧(jù)，在全球(qiú)金融(róng)市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行(xíng)兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和(hé)市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年2000克是多少斤啊当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下(xià)跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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