财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促(cù)进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金(别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的(de)结(jié)束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的(de)企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等(děng)来了(le)久违的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家(jiā)上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量同(tóng)样可观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题(tí)板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合(hé)价值投(tóu)资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的(de)银行板块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下的(de)国内银行(xíng)仍然(rán)具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简(jiǎn)单(dān)做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部(bù)分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市(shì)场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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