在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从(cóng)银行等(děng)对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立(lì)场表(biǎo)明，人们(men)相信美联(lián)储有能(néng)力通(tōng)过(guò)积(jī)极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基(jī)金(jīn)经理的最新(xīn)调查中大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和(hé)波(bō)动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银行称，量(liàng)化(huà)基(jī)金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归(guī)因于(yú)那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道(dào)。就连美(měi)联储官员(yuán)也(yě)预(yù)测(cè)今年晚些(xiē)时(shí大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？)候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的(de)行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常(cháng)会在(zài)下行周期(qī)结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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