5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不(bù)过，虽(suī)然(rán)多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益(yì)告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多(duō)只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份(fèn)额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如(rú)广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新(xīn)份额(é)更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士(shì)对(duì)此表示，港(gǎng)股作为离(lí)岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投资(zī)性价(jià)比，看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计净(jìng)流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年(nián)内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达(dá)、富国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史新高，并继(jì)续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益为负(fù)，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场(chǎng)持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技(jì)指数在同日创下年内收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中(zhōng)枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市(shì)场(chǎng)波动下跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰(jié)分析(xī)系受多(duō)个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期(qī)和(hé)弱(ruò)复苏叠(dié)加的(de)阶段(duàn)；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)到期带(d可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思ài)来的债务违约风险也(yě)对(duì)市场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括(kuò)了(le)大部分(fēn)内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式(shì)出台(tái)了制造设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了市(shì)场(chǎng)对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月(yuè)份(fèn)港股市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波动(dòng)较(jiào)大主要有基本面(miàn)以及(jí)资金(jīn)面两(liǎng)方(fāng)面的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面(miàn)角度来(lái)看，去年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于(yú)国(guó)内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节(jié)奏出(chū)现反(fǎn)复，人(rén)民(mín)币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期(qī)中国(guó)经济向上，美国(guó)经济进入(rù)衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还是需(xū)要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个(gè)过程(chéng)中的波折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认为，当前(qián)港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好(hǎo)人(rén)工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机(jī)影响和主要(yào)经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善，结合(hé)当(dāng)前(qián)的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大且回(huí)调较(jiào)多的细(xì)分板块(kuài)或许(xǔ)是值得关注(zhù)的(de)方向(xiàng)，例如恒生科技(jì)以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复(fù)苏或(huò)者更能调(diào)动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金刘杰认(rèn)为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建议投资(zī)者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能(néng)有望(wàng)成为(wèi)全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未来人工(gōng)智(zhì)能应用或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期具备相(xiāng)对优势的(de)细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业也有望上行。因为目(mù)前我国(guó)经济总量数(shù)据回暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展的(de)确(què)定性增强，居(jū)民可支配收入增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因(yīn)此(cǐ)海外经济数据对港(gǎng)股资金面会(huì)产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持(chí)续承压(yā)和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时(shí)港股整体表(biǎo)现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一步指出(chū)，可(kě)以先重点关(guān)注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市(shì)场预期更进(jìn)一步强化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的(de)业(yè)绩差(chà)异很大，建议更多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期维(wéi)度(dù)来看，当下港股市(shì)场具备一定(dìng)的投资性价比，当(dāng)前估(gū)值(zhí)水平(píng)仍(réng)然位于(yú)历史偏低水平。从基本(běn)面角度(dù)来说，他们(men)认为国内经(jīng)济的复(fù)苏节奏(zòu)可能大(dà)概率(lǜ)是一波(bō)三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而(ér)从流动性角度来(lái)看，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽(suī)在节奏上较难(nán)判断，但往未来看(kàn)是大概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益(yì)于国(guó)内(nèi)经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市(shì)场由(yóu)于其离岸市场特性，海外(wài)投资人占比较高，受(shòu)国内(nèi)及海(hǎi)外多重因素(sù)影响，市场整体波动性(xìng)可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思较大(dà)，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢低(dī)布(bù)局(jú)，更(gèng)多可以采(cǎi)取基金定投的方式投资(zī)于(yú)港股市场。

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