当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在(zài)债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美(měi)元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对(duì)资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全(quán)利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符(fú)合(hé)美(měi)国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中，市场风格不(bù)断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度反应了(le)前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进一步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近(jìn)期(qī)的(de)价(jià)格优势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存(cún)水平(píng)，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国(guó)际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁，国内油脂需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存(cún)趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于(yú)产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年(nián)初(chū)以来早(zǎo)就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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