周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性(xìng)操作模(mó)式，在股市(shì)大(dà)幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的(de)估值仍在(zài)低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是(shì)净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排(pái)行(xíng)看(kàn)，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净(jìng)买入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公募股票(piào)权益基金经理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍(réng)是(shì)中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受(shòu)限、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复(fù)疲(pí)软(ruǎn)将驱动(dòng)市场(chǎng)展现(xiàn)出更(gèng)多(duō)结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟(gēn)踪(zōng)市(shì)场，以获取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上一(yī)家公(gōng)募机(jī)构分(fēn)析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来(lái)的(de)行业，可能会(huì)继(jì)续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数(shù)ETF受到(dào)资金(jīn)青睐(lài)，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位(wèi)调整(zhěng)，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石(shí)化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加(jiā)经济(jì)数(shù)据不(bù)及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回(huí)调(diào)带(dài)动大盘指数回落。

　　不(b写照的意思 写照是什么词性ù)过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有(yǒu)基本(běn)面(miàn)支撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配和低估。而(ér)在这种大幅低估(gū)和低配(pèi)背景下，部(bù)分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低(dī)位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍(réng)旧(jiù)是(shì)主导，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中低(dī)水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金(jīn)的(de)净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日(rì)净(jìng)流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日(rì)出现(xiàn)净流出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎(yíng)来(lái)“获利(lì)了结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的(de)短(duǎn)期卖(mài)出(chū)。不(bù)过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披露(lù)，非(fēi)银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场(chǎng)交(jiāo)投活(huó)跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入，证券公司(sī)保证金比(bǐ)写照的意思 写照是什么词性例下调，经济温和复苏(sū)下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的(de)产品力实(shí)现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进电力消费(fèi)需(xū)求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年(nián)二季度电力(lì)消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革(gé)的持(chí)续推(tuī)进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现货(huò)市场和辅助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补(bǔ)偿(cháng)电价等机(jī)制或有(yǒu)望出台(tái)。

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