北(běi)京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数(shù)据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且显著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续(xù)第(dì)三个月下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业(yè)金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农(nóng)就(jiù)业数据会让(ràng)市(shì)场对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会(huì)后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业脱销什么意思啊，什么叫做脱销市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持续承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)脱销什么意思啊，什么叫做脱销握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需(xū)在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息(xī)后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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