金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式(shì)登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年(n武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数ián)金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台(tái)等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不知道是(shì)出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目(mù)前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力(lì)提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第(dì)四大民(mín)营(yíng)白酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)等(děng)企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经销开(kāi)支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密(mì)切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事(shì)业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营(yíng)销的(de)吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六(liù)福(fú)。”很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，金六福(fú)的广告投(tóu)放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发(fā)出(chū)57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控制的金东集团旗(qí)下(xià)共(gòng)有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡(hú)润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名(míng)的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的(de)高端消(xiāo)费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化(huà)，大(dà)部(bù)分(fēn)劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格带白酒节(jié)前和节(jié)后的终端进货(huò)量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(g武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数ǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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