射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速宁波慈溪的邮编是多少放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年宁波慈溪的邮编是多少复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而宁波慈溪的邮编是多少较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本(běn)中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划(huà)方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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