在股市高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率与基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净值低于(yú)五千(qiān)万元(yuán)，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息(xī)披(pī)露程序(xù)后终止基(jī)金合同(tóng)，无(wú)需召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金(jīn)评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般(bān)而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及(jí)统计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市(shì)场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来(lái)的(de)超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容(róng)量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布局产开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑品(pǐn)，并(bìng)将规(g开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑uī)模控制在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放(fàng)式权(quán)益(yì)类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称(chēng)。

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