国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节(jié)后市(shì)场走势(shì)将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报(bào)告(gào)中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的(de)流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适(shì)用(yòng)的(de)标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)和(hé)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日晚批(pī)准佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可(kě)能(néng)性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信(xìn)用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联储货币(bì)政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以及(jí)银行(xíng)业危机引发(fā)的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美(měi)联(lián)储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负(fù)面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出(重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗chū)政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚(máo)定的(de)是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金属获得了(le)越(yuè)来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回(huí)归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金(jīn)银(yín)价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及(jí)债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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