银行业(yè)危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌，股价(jià)再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期(qī)以来，第一(yī)共(gòng)和银行已(yǐ)在为其部分业务寻(xún)找买家，但(dàn)潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可能的(de)解(jiě)决方案(àn)是(shì)，向近期曾为(wèi)第(dì)一共和银行注资300亿美元的大(dà)型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫(gōng)或美国(guó)财(cái)政部(bù)无意干预(yù)该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不知(zhī)道这家银行(xíng)能否在(zài)未来的日子继续(xù)经营下去，也不(bù)知道联邦(bāng)存款保险公司是(shì)否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变(biàn)得(dé)越来越有可能，因为第一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌(diē)幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前(qián)API报(bào)告显示美国上周原油库存降幅(fú)大(dà)于(yú)预期，由于(yú)市(shì)场消化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国(guó)经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一(yī)交易日的跌(diē)势，目(mù)前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全(quán)部(bsrds是什么意思，srds是什么意思啊ù)涨幅。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘(pán)，第一共和银(yín)行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最(zuì)新(xīn)报道(dào)称(chēng)，美(měi)国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一(yī)共(gòng)和银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月(yuè)的加(jiā)息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是仍然(rán)高企的(de)通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系统(tǒng)危机以及由(yóu)此扩大的经(jīng)济衰退阴(yīn)霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率还是维持加(jiā)息的大方向，只不过(guò)加(jiā)息力度(dù)会维持25个基点，不(bù)会(huì)像去(qù)年那样以50个基点的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美国通胀具(jù)有(yǒu)很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回(huí)落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价(jià)格(gé)指数(shù)增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利(lì)率(lǜ)和(hé)美国银行业危(wēi)机(jī)引发了经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约将在三(sān)、四季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上(shàng)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)的经验(yàn)来(lái)看(kàn)，高通(tōng)胀下的(de)美联(lián)储加息并不(bù)会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国(guó)地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危机(jī)时(shí)那样的产品(pǐn)层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市(shì)场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席(xí)宏观分析(xī)师赵旭(xù)初同样认为，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较小的，基(jī)于此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的(de)速度和积极(jí)性非常高，在这(zhè)种形式下，去(qù)押注系(xì)统性风(fēng)险发生概(gài)率比较低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市场主(zhǔ)流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了(le)市场(chǎng)认为有一(yī)定降(jiàng)息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非(fēi)是出现(xiàn)了(le)几乎失控(kòng)的风险，如(rú)金融机构或者非(fēi)金融企业大(dà)面积(jī)的‘爆(bào)雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下(xià)，美(měi)联储(chǔ)是(shì)不会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于(yú)美国通胀将从(cóng)几十年来(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这(zhè)一争论，全球(qiú)知名机构的基金经理们(men)也开始产生(shēng)分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安(ān)联环球投(tóu)资和西(xī)部(bù)信(xìn)托等公司认为，美联(lián)储和其他央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒(mào)让数百万(wàn)人失业的风(fēng)险，换句话(huà)说(shuō)，央行们最终可(kě)能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月美国(guó)消费(fèi)者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居(jū)民(mín)消费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)消费者信心指数下(xià)降，消费支(zhī)出增(zēng)速放缓是确定性(xìng)事件，说(shuō)明(míng)未来美国经济继续减速也(yě)是大概率(lǜ)事件。然而，由于(yú)美国居(jū)民消费支出增速(sù)虽然在下滑(huá)，但在2月还(hái)是维持正(zhèng)增长，使得市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)短期虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反srds是什么意思，srds是什么意思啊(fǎn)弹(dàn)也可(kě)以(yǐ)验(yàn)证这一点。不过，随(suí)着美国(guó)居民利息支出占(zhàn)可支配收(shōu)入的比例越来越高(gāo)，未来并(bìng)不排除由(yóu)于经济严重减(jiǎn)速加(jiā)快(kuài)导致大规(guī)模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最(zuì)近的美(měi)国居(jū)民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高(gāo)通胀高(gāo)利率经济(jì)下行的(de)环境下，居民部门(mén)的资产负债(zhài)表和收入(rù)状况边际(jì)上会有恶(è)化也(yě)是(shì)情理之中；但美国居民(mín)部门已经经过了(le)十年的去杠杆，本(běn)身(shēn)资产(chǎn)负债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙(biāo)升(shēng)，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国(guó)居民(mín)部门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前(qián)市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的背(bèi)景，一(yī)是(shì)按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验看(kàn)，海(hǎi)外加息结束到降息之间(jiān)就是一个容易出风险的时间段；二是能够激发(fā)风(fēng)险偏好的中国(guó)这边的(de)复苏环比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没(méi)有更(gèng)多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期(qī)想要进(jìn)一(yī)步(bù)边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下(xià)，近日A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海外银(yín)行业危机共振成为了一个激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大(dà)的(de)宏观(guān)周期和(hé)前几年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外(wài)出(chū)现明显(xiǎn)的周期背离(lí)，且海外的政策部门应对危(wēi)机(jī)的速(sù)度又(yòu)很快(kuài)，所以不至(zhì)于出(chū)现单(dān)边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这(zhè)就导(dǎo)致各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适(shì)的操作(zuò)思路应该是(shì)“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线下(xià)行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的(de)有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所有色(sè)金属研究(jiū)总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的全面下行有两个(gè)利空背景和一个触发因(yīn)素，一是临近美联储(chǔ)5月(yuè)份议息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是面临(lín)国内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前(qián)流出规避不(bù)确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行(xíng)季报再爆利空(kōng)，引发(fā)市场对(duì)银行业危机蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回(huí)升(shēng)，成为有色(sè)板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对(duì)市场的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一(yī)方面(miàn)对银行业和全球经(jīng)济前景感到担(dān)忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温(wēn)又(yòu)会使(shǐ)得(dé)加(jiā)息(xī)预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低后又不得不(bù)面(miàn)对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加息不(bù)应(yīng)停止，市场又继(jì)续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期(qī)货(huò)有色(sè)金属分析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前(qián)看多需求(qiú)修(xiū)复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种还在(zài)区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求的强预期(qī)，有(yǒu)色一度出(chū)现(xiàn)触底反弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随(suí)着(zhe)4月旺季过(guò)半(bàn)，市场却(què)出现不一(yī)样的(de)声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等(děng)行业样(yàng)本企业开工率却出现接连(lián)下降，社(shè)会库存(cún)虽(suī)然(rán)持(chí)续去化，但速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二(èr)是部分下游加工企业(yè)订单(dān)难(nán)以为继(jì)，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说(shuō)3月份的高开工透支了部分(fēn)旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环(huán)境并不(bù)支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确(què)定性风(fēng)险(xiǎn)，价(jià)格出(chū)现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空(kōng)因(yīn)素的(de)集中(zhōng)体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会(huì)大幅走弱，因此若(ruò)价格(gé)在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的行业数据来(lái)看，下游(yóu)需(xū)求(qiú)无疑是(shì)在(zài)慢(màn)慢复苏(sū)的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开(kāi)工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢(màn)过(guò)去也有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值(zhí)也(yě)不大，但也(yě)没能有力(lì)提振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一(yī)旦大跌到目(mù)前的(de)状(zhuàng)态，现(xiàn)货(huò)上(shàng)面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面(miàn)上的(de)市场预期(qī)过于(yú)一(yī)致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏(huài)的(de)时(shí)候已经过(guò)去，但今(jīn)年可能不(bù)会(huì)降息(xī)。我(wǒ)们要(yào)警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于(yú)一致的(de)情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导(dǎo)向很(hěn)可能(néng)使得加息时间或者幅(fú)度超预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色板块(kuài)多数品种供(gōng)应增加总体比(bǐ)较确定的(de)，需求跟不(bù)上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板块还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资者可(kě)以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的(de)预期，更(gèng)多的(de)是反(fǎn)映市场对未来一(yī)个(gè)季(jì)度、半年度(dù)甚至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其对有色(sè)板(bǎn)块的短期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可关注供(gōng)求现状与(yǔ)价格趋(qū)势的(de)关系以(yǐ)及(jí)可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更(gèng)多(duō)担心的是在多空分(fēn)歧的位(wèi)置和(hé)时间节点突发未(wèi)知的风险事件，从而放大(dà)了价格(gé)短线的(de)波动性，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他(tā)说。

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