国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第(dì)一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了(le)风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查(chá)报告或警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银(yín)行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本(běn)分担(dān)的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前(qián)美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前(qián)经济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点(diǎn)在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未(wèi)来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及(jí)银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之(zhī)间的(de)预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策转向的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美(měi)联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对(duì)于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价格(gé)主要(yào)锚定(dìng)的(de)是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获(huò)得了(le)越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没(méi)结束，且(qiě)近(jìn)期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引(yǐn)发的(de)风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若(r司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文uò)保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安(ān)全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局(jú)。

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