财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去(qù)的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议(yì)通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米苏预(yù)期(qī)之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不(bù)起的(de)那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银(yín)行(xíng)股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均(jūn)股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国(guó)内(nèi)银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部(bù)分的(de)银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在(zài)中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大金融(róng)板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大(dà)金融(róng)爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市(shì)场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为大市(shì)值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是(shì)单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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