进(jìn)入5月以来，黑色商品在经历短暂反弹后于近期再次走弱。对(duì)此，大有期货(huò)投研(yán)中心黑(hēi)色高级研究员黄科在接受期货(huò)日(rì)报记者采访时表示，近期(qī)黑色系品种(zhǒng)大幅下跌是宏观和产业共振带(dài)来的结果。

　　“其中(zhōng)宏观层(céng)面(miàn)，目前(qián)美国两党(dǎng)对于政府债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)仍没(méi)有达成(chéng)一(yī)致，随(suí)着截止日(rì)期临(lín)近，市场各(gè)方的避险观望情绪较为明显；而从(cóng)美联储5月(yuè)会议(yì)纪要来看，不能排除接下来(lái)继续加息的可能(néng)性(xìng)，当前美联储(chǔ)6月加息概率上(shàng)升到40％附近(jìn)，近期(qī)美(měi)元指数走强对于大(dà)宗商(shāng)品价格普(pǔ)遍形成(chéng)一定压力。国内方面(miàn)，5月份公(gōng)布的社融和固(gù)定资产投资等(děng)经济数(shù)据略低于(yú)市场，市场(chǎng)担心(xīn)经济复(fù)苏(sū)的后(hòu)劲不足，也导致与国内经济状况(kuàng)关联性较强(qiáng)的黑(hēi)色(sè)系(xì)品种支(zhī)撑弱(ruò)化。”黄(huáng)科说。

　　目前黑色(sè)产业层面也并无利多因素。黄(huáng)科(kē)表(biǎo)示，从现货市场表现来看，虽(suī)然目前铁水(shuǐ)产量已经见顶，但随着成本(běn)端原料(liào)价格的大幅回落(luò)，钢厂方面并没有很(hěn)强的(de)减产动(dòng)力(lì)。在行业利润(rùn)尚存(cún)、部分(fēn)钢厂复产的情况下(xià)，本周钢(gāng)联(lián)螺纹(wén)、热(rè)轧产量(liàng)甚至止跌回升，减产不(bù)及预期以及原(yuán)料成本持(chí)续下移导致钢(gāng)价(jià)下(xià)方支撑走弱；而当(dāng)前国(guó)内(nèi)钢材需求也已临近淡(dàn)季，在需求乏力(lì)的(de)情况下，钢材价格不断(duàn)下探(tàn)寻(xún)底。

　　建信(xìn)期货黑(hēi)色产业研究主管(guǎn)翟贺攀(pān)对记者表示，自今年3月(yuè)中(zhōng)旬以(yǐ)来(lái)，铁矿石、钢材(cái)等(děng)黑色系商品市场整体陷入“供应增、需(xū)求底部徘徊、成本塌陷”的(de)负向循环(huán)，期现货(huò)价格呈“螺旋式”走低趋势。

　　“具体来看(kàn)，近两个月来(lái)钢材下游需求恢复距离此前预期有较大差距(jù)，叠加今(jīn)年年初(chū)以来(lái)市场对(duì)下游需求的(de)乐观预期，导致钢厂产量增幅较大。而在(zài)市场供需阶段性错(cuò)配的情(qíng)况下，钢(gāng)铁(tiě)原燃料进口规模又出现明显(xiǎn)增长，同时预期(qī)中的下半年的粗钢产(chǎn)量平控(kòng)政策也进一步压低了钢(gāng)铁(tiě)原燃料(liào)价格。”翟(dí)贺攀说。

　　据Mysteel相关(guān)数据统计，3月初以来，钢材五大(dà)品种周(zhōu)度表(biǎo)观消费(fèi)量均值为1000万吨，仅比去年同(tóng)期增(zēng)长0.6％，但较2019-2021年同期分(fēn)别下降9.0％、9.1％和(hé)12.8％。据国家统计局数据，1-4月份我(wǒ)国粗钢(gāng)产(chǎn)量为3.54亿吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)长5.4％。据海关统计，1-4月份我国进口铁(tiě)矿(kuàng)石与炼焦煤分别为3.85亿吨和3114万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)分别给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么增长8.6％和88.6％。

　　钢材短期或(huò)延续(xù)弱势，中期有反(fǎn)弹空间

　　从(cóng)当前钢(gāng)材市(shì)场面临的问题来(lái)看，方正中(zhōng)期(qī)期货研究院黑色组长汤冰华告诉记者，主(zhǔ)要有以下(xià)三个方面的问题：一是高炉减(jiǎn)产(chǎn)不充分；二是外需可能会大幅下(xià)滑；三(sān)是国内政策(cè)刺激还比(bǐ)较有限，当前内需虽然未见好转，但今(jīn)年以来表现一(yī)直低于预期。

　　谈(tán)及当(dāng)前钢矿品种(zhǒng)价格底部是(shì)否已现，汤(tāng)冰华(huá)表示，由于(yú)二(èr)季度以来(lái)国内(nèi)政(zhèng)策利多有(yǒu)限，导致“买(mǎi)预期”交(jiāo)易未(wèi)能如(rú)期出现，但国内(nèi)市场利(lì)空(kōng)在价格中(zhōng)已有(yǒu)体现(xiàn)，从后期市场表现(xiàn)来看，钢(gāng)材(cái)需求(qiú)端(duān)利空可能来自海外，6月出口一(yī)旦(dàn)转差，则板材供应(yīng)压(yā)力会明显增加，产量也(yě)面临继续(xù)压减。因此(cǐ)，在经历4-5月份的政策不及(jí)预(yù)期后，国内下一个(gè)相(xiāng)对重要的政策时点可能在7月的半年(nián)度经济数(shù)据公布(bù)后，在此之(zhī)前(qián)，钢矿品种价(jià)格(gé)底部的确立需要黑色(sè)商品整(zhěng)体供应回(huí)落(luò)，即铁水产量(liàng)、焦(jiāo)煤(méi)供应及铁矿石非(fēi)主流矿发货均出现下降。不过(guò)目前(qián)焦煤进口通关(guān)及(jí)铁矿石非澳(ào)巴发货已(yǐ)开始减少(shǎo)，但铁水(shuǐ)下降并不明(míng)显，负反馈还在持续，价(jià)格还未真正见(jiàn)底。

　　在黄科看(kàn)来，后续钢矿品种止(zhǐ)跌需(xū)要具(jù)备两个条件：一是煤炭(tàn)价格(gé)止跌，从成本端对钢价形成(chéng)一定(dìng)支撑；二是钢(gāng)厂方面有实质性的减(jiǎn)产行动，从(cóng)而改善市场对于后期(qī)供需平衡的预期。不过，从目前情况来看，在进口(kǒu)煤(méi)冲击之(zhī)下，近(jìn)期国内煤炭市(shì)场情绪较为悲观，动力煤(méi)价格有加速(sù)下(xià)跌迹象；此外国内粗钢产量平控政策尚未执行，钢厂主动减(jiǎn)产(chǎn)意愿不强。因(yīn)此，预计(jì)短期(qī)内黑(hēi)色(sè)系品种或延续(xù)弱势，整体(tǐ)易(yì)跌难涨。

　　“积重(zhòng)难返的市场(chǎng)供需格局，与(yǔ)成本塌(tā)陷叠加(jiā)造成的(de)负向循环(huán)，或将令铁矿石(shí)、钢(gāng)材(cái)等黑色系商(shāng)品价格惯性下跌趋势短暂延续，难有像样(yàng)的反弹(dàn)。”翟(dí)贺(hè)攀说。

　　此外值得注意的是(shì)，在期货价(jià)格大幅(fú)下探之际(jì)，螺纹钢现货价格已跌回至2020年5月之前的(de)水平。对(duì)此(cǐ)，翟贺攀告诉记者，螺(luó)纹钢现(xiàn)货(huò)目(mù)前(qián)回归2020年疫情初期的价格区间(jiān)有利于行业(yè)供(gōng)需(xū)加快调整，且目前距离2020年底部不(bù)远。

　　“因此，基(jī)于(yú)钢厂铁矿(kuàng)石库存和钢(gāng)材社会库(kù)存较近年同期(qī)偏低、6月份(fèn)之后来自(zì)政策(cè)面和(hé)市场力量的供给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么(gōng)应压减(jiǎn)速度加快、稳经济政策效果或将(jiāng)在(zài)下(xià)半(bàn)年显现、国际局(jú)势缓和以及(jí)国内外价差有利于(yú)钢(gāng)材出口再(zài)上台(tái)阶等因素，未来2-4个月，我们(men)对(duì)黑色(sè)系商品价格保持谨(jǐn)慎乐观，尽管难(nán)以恢复至今(jīn)年4月(yuè)中旬之前的偏高水(shuǐ)平，但中期反弹依(yī)然有空间。”

　　汤冰华也表示，当前(qián)钢铁(tiě)产业链库存(cún)整(zhěng)体较低，因此在后续进入减产期间后(hòu)，钢材价格下跌一旦出(chū)现企稳，那(nà)么低价可能会刺激补库，并带动行情(qíng)出现阶段反弹(dàn)。

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