北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了(le)探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台(tái)积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股(gǔ)份已进(jìn)行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少了(le)，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软(ruǎn)已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不(bù)是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么(me)是正确的(de)价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定(dìng)的预(yù)测，以及(jí)它对(duì)企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没问题的(de)，甚至(zhì)是(shì)非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车(chē)，要(yào)么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来(lái)台(tái)积电是世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公(gōng)司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估(gū)了(le)自(zì)己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华(huá)。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临来自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的成本(běn)和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资(zī)金成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及(jí)能(néng)源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在(zài)经历能(néng)源行(xíng)业的(de)变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人(rén)愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的(de)天量(liàng)流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财政问题(tí)，他们正在履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了(le)代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个人(rén)，包括学(xué)校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各(gè)种各(gè)样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因(yīn)为在(zài)目前的(de)情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承担(dān)了不该(gāi)承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然(rá正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算n)是(shì)一(yī)家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也(yě)不会(huì)受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地(dì)方市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都(dōu)在(zài)增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的(de)价格(gé)，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种(zhǒng)事(shì)情会再(zài)次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票(piào)卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业(yè)。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事(shì)情做(zuò)得更(gèng)好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人(rén)之一(yī)，他(tā)的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的(de)文化和历(lì)史。我们对(duì)五大(dà)商(shāng)社的两(liǎng)天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)提出(chū)了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会(huì)带(dài)来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为(wèi)其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资(zī)产而(ér)非(fēi)负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相(xiāng)同的股(gǔ)票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和(hé)公(gōng)司自(zì)身的运营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回(huí)购(gòu)来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解(jiě)以(yǐ)及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到(dào)老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的(de)人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就(jiù)需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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