钠电池(chí)产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传(chuán)艺科技(jì)是真(zhēn)跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题(tí)莫过于(yú)跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人(rén)遐想的(de)题材搭(dā)配公司释放(fàng)钠(nà)电(diàn)池项目进(jìn)展的“积极(jí)主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技(jì)股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末(mò)以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价(jià)又在4个(gè)多月时间极(jí)速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科(kē)技(jì)也只收获(huò)了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股价过(guò)山(shān)车式的涨跌折射的(de)是市场对传(chuán)艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到现在(zài)，时(shí)间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何(hé)撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的(de)投(tóu)资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能(néng)骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的产(chǎn)能(néng)又该如何消化？过往投资(zī)计划频(pín)频(pín)“跳票”、实(shí)际效益与预期天(tiān)差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子电(diàn)池同时期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电池能量密度较低(dī)，导致其研发进度大(dà)大落(luò)后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随(suí)着钠电关键技(jì)术完成突破(pò)以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出(chū)第一代钠(nà)离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风(fēng)口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠(nà)电炒(chǎo)作如日中天之际(jì)，传艺科技于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公司(sī)拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过全资子(zi)公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合作(zuò)设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫不及待召(zhào)开(kāi)电话会议(yì)，向合计64名分析(xī)师和个人投资者披(pī)露跨界(jiè)钠电的(de)各种细节。根据规划(huà)，传艺(yì)科技(jì)钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话(huà)，股(gǔ)价更加疯(fēng)涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车(chē)在(zài)前，传艺(yì)科技(jì)开始有(yǒu)意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目(mù)进展，而(ér)公司股价也往往(wǎng)在公告(gào)披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股(gǔ)价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠(nà)电池(chí)前(qián)10元/股左右(yòu)的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利(lì)好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提(tí)的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资者关系活(huó)动记(jì)录表(biǎo)》中对外(wài)发布钠(nà)电(diàn)池业务未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平等涉及(jí)公司(sī)经(jīng)营的重(zhòng)大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过(guò)《关于(yú)对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公告》补充(chōng)披(pī)露相关(guān)事项，传艺科技及(jí)公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股(gǔ)价“过山(shān)车”式上下(xià)，背后纵有游资推波(bō)助澜，但(dàn)归根结底还是其(qí)资金有(yǒu)限(xiàn)与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大(dà)跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠(nà)电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前对交易所回复(fù)函和2023年(nián)度定增预(yù)案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目(mù)的(de)投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地(dì)购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的装修及设备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不(bù)止(zhǐ)这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月(yuè)的时间，新上(shàng)钠(nà)离子(zi)电(diàn)池全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料(liào)、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电(diàn)解液的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提到(dào)的钠电产能(néng)规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更(gèng)多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类(lèi)设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电(diàn)子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用(yòng)板、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公(gōng)司归(guī)母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润(rùn)增长(zhǎng)乏(fá)力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资(zī)金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营活动(dòng)产(chǎn)生(shēng)的(de)现金(jīn)流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿(yì)元以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截(jié)至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在投(tóu)资钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技(jì)就(jiù)是(shì)准备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公(gōng)告(gào)称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业(yè)银行等(děng)组成的联合银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通(tōng)过(guò)，参(cān)团银(yín)行处于正常的(de)审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而(ér)为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技(jì)甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投(tóu)资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知(zhī)，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融(róng)资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回(huí)复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟(wěi)民在(zài)近日的演讲中所言照进现实(shí)，几年(nián)后公司营收鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙将在当前基(jī)础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除(chú)了资(zī)金实(shí)力有限公司外，核心还(hái)在其大干快上(shàng)后产(chǎn)能如何(hé)消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发(fā)产(chǎn)品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参数和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁(níng)德时代落(luò)地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能源配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车(chē)应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目合作或战(zhàn)略合(hé)作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投资者问及(jí)客户(hù)情况时，公司都以(yǐ)“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司已(yǐ)与(yǔ)多(duō)家知名两轮(lún)电动车(chē)品牌(pái)开(kāi)展送(sòng)样和(hé)合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地正数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事(shì)业部钠(nà)电池(chí)分(fēn)析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落(luò)地产能(néng)大幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本(běn)降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批量(liàng)应用到多元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺(yì)科(kē)技却十分自信(xìn)，其在调研(yán)记录中预(yù)测，预(yù)计(jì)2023年公司实际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去(qù)了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录(lù)表

　　需要(yào)注意(yì)的(de)是(shì)，沉寂多年的(de)钠电池(chí)是在此(cǐ)前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸(suān)锂价格持续(xù)下行(xíng)，4月20日电碳价格均价(jià)已经(jīng)跌至18万元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池(chí)能(néng)够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠离子(zi)的发(fā)展陷入(rù)被动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离子技术一定(dìng)要发(fā)展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂(lǐ)离子(zi)电池的一个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近，目(mù)前三元钠电量产(chǎn)的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池性能(néng)比较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接(jiē)近三(sān)元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经(jīng)和(hé)钠电池成本(běn)基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电(diàn)池(chí)成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠(nà)电池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理刘继茂(mào)就告(gào)诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池正、负极材(cái)料价格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子电池的(de)理论BOM成(chéng)本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存(cún)在降价可(kě)能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依(yī)然存在，并且(qiě)随着(zhe)技术不断发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临(lín)界点(diǎn)仍有进一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离(lí)子电池的成本拉(lā)开差(chà)距，接(jiē)近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟(shú)后的(de)钠(nà)离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电(diàn)池的企(qǐ)业都(dōu)言锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电池商业(yè)化进程(chéng)。但随(suí)着(zhe)锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率(lǜ)下降或也是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一(yī)般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳(tàn)酸(suān)锂价格波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产能(néng)消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还担(dān)忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资履历发现，传(chuán)艺科(kē)技在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就变更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生产项目(mù)未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目的实(shí)施地点从一厂搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目的实(shí)施地点变更(gèng)为重庆市(shì)合川区工业(yè)园区核心区高阳路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则从传艺科技(jì)变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该(gāi)项目剩余资金全(quán)部投入轻薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生产项(xiàng)目的建设，并将后者的产(chǎn)能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的(de)4.20亿元(yuán)用(yòng)于年(nián)产18万(wàn)平(píng)方(fāng)米中高端印制电路板建(jiàn)设(shè)项目(mù)。但(dàn)次年6月，公司将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路33号(hào)改建至(zhì)江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目(mù)剩(shèng)余(yú)募(mù)资(zī)（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于投(tóu)入(rù)“钠离(lí)鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙子电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资(zī)金乃至(zhì)项目，直接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率低(dī)下以及建成项目实(shí)际效益与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就(jiù)已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据(jù)定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路(lù)板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预(yù)计(jì)达产(chǎn)年实(shí)现营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远。

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