5月以来(lái)，港股市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告负(fù)，但资(zī)金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不(bù)过，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联(lián)网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额(é)合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增幅超37％，年(nián)内(nèi)资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增(zēng)幅明显，且再创历史新(xīn)高(gāo)。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二(èr)。而易方达、富国基(jī)金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收(shōu)益(yì)为负，产品平均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来(lái)港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指数(shù)在同日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒生科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个(gè)因素影响。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处于(yú)弱(ruò)预(yù)期(qī)和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以及新经(jīng)济领域上(shàng)市(shì)公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造(zào)设备管制措施，加大了市场(chǎng)对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基(jī)金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及资(zī)金(jīn)面两(liǎng)方面的原因天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫(yì)政(zhèng)策转向后市场对于(yú)国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏(sū)情况，我们确(què)实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于(yú)国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏预期开始(shǐ)修(xiū)正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动性(xìng)的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对(duì)于暂停加(jiā)息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预(yù)期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际(jì)结(jié)果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会(huì)发生的(de)，在这(zhè)个(gè)过程(chéng)中(zhōng)的波折就对应着人民(mín)币汇(huì)率和港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人士(shì)认(rèn)为，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响(xiǎng)和主要经(jīng)济(jì)体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港股持续回调(diào)，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但随着国内外流(liú)动性(xìng)压力(lì)持续缓(huǎn)解，未(wèi)来(lái)港股资金面或(huò)有机会得到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波动(dòng)较(jiào)大(dà)且回调较多的细分(fēn)板块或许是值得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若(ruò)未来(lái)市场进一步(bù)回暖，科技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新药以及消费(fèi)复苏或者更能调动(dòng)市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金刘(liú)杰认为(wèi)港股(gǔ)波动性较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合(hé)未来市场的(de)表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为(wèi)全球投(tóu)资的主线，推动了中美股(gǔ)市(shì)的表现，未来人工智能(néng)应用或利好科技(jì)相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药是国内医(yī)药领(lǐng)域长期具备相对优(yōu)势的(de)细分赛(sài)道(dào)，对比美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要(yào)更多更先(xiān)进(jìn)的疗(liáo)法(fǎ)和(hé)创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行(xíng)业也(yě)有望上行。因(yīn)为(wèi)目(mù)前我国经(jīng)济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是(shì)以(yǐ)机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因此(cǐ)海外经济数(shù)据(jù)对港股资金面会产生较大影响。在当前流(liú)动性(xìng)持续承压和较弱的(de)国际宏观环境(jìng)背(bèi)景下，短期(qī)港(gǎng)股或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价(jià)比的(de)标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复(fù)比预期更(gèng)强或者美国经(jīng)济下滑比预期更(gèng)快这二者中(zhōng)任一情景发生甚(shèn)至同(tóng)时(shí)发生时，我们(men)可能就会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基(jī)金进一步指出(chū)，可(kě)以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而(ér)随着市(shì)场预(yù)期更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹(dàn)性(xìng)板块。因为(wèi)消费(fèi)品的(de)业绩差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估(gū)值水平仍然(rán)位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他(tā)们(men)认为国内经济的(de)复苏节(jié)奏可能大概率是一波三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的(de)预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽(suī)在节奏(zòu)上较难(nán)判(pàn)断，但(dàn)往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压(yā)力也(yě)会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受(shòu)益(yì)于国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及(jí)海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢(féng)低布(bù)局(jú)，更(gèng)多可(kě)以采(cǎi)取基(jī)金定投的方式投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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