随着一季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三(sān)只基(jī)金是全市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下(xià)一(yī)季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季(jì)的(de)基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是(shì)与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均(jūn)重(zhòng)点配置(zhì)华商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓(cāng)数(shù)量上看，一季(jì)度末公募FO魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了F合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度(dù)末(mò)，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆(nì)势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀(shā)的(de)个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈(q魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了uān)，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则被(bèi)易方(fāng)达信息(xī)产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三(sān)依次为易(yì)方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例(lì)

　　一(yī)季(jì)度A股市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化(huà)较大(dà)。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产和新(xīn)能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露(lù)的(de)情况上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持(chí)部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收(shōu)益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依(yī)然(rán)保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收(shōu)益的(de)投(tóu)资机会不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基(jī)金经理(lǐ)对全(quán)年(nián)市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和(hé)股票，未(wèi)来计(jì)划视(shì)相(xiāng)关(guān)板块的估值水平(píng)变化(huà)做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的(de)市(shì)场中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长策(cè)略的基金的配置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那(nà)些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于(yú)业(yè)绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的(de)实(shí)现配置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益(yì)资(zī)产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受(shòu)益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益(yì)资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航空出(chū)行(xíng)供需(xū)格(gé)局(jú)和票价弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的(de)估值(zhí)处均(jūn)在具备吸(xī)引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定安(ān)全边际(jì)。年内经(jīng)济(jì)修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补贴(tiē)可(kě)能增加的(de)基(jī)建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会(huì)持续(xù)关注(zhù)新技术(shù)对经济各(gè)个领域的(de)影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持(chí)有基(jī)金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态(tài)，市(shì)场会(huì)不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外(wài)，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基(jī)本(běn)面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行业可(kě)能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算机(jī)行业的景气(qì)度相较于去年也是(shì)大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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