北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自(zì)全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们(men)有很(hěn)多产品(pǐn)供应给(gěi)它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面(miàn)临(lín)的(de)问题不在于(yú)是(shì)否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要(yào)求下应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们(men)最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱就能(néng)解决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高(gāo)，但(dàn)每年的(de)权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来(lái)表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)他们(men)要么放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观(guān)众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估(gū)就能(néng)成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和(hé)他在(zài)一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们(men)正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如(rú)此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人(rén)工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因(yīn)为人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去(qù)看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前(qián)还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的(de)机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在(zài)，无(wú)论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对(duì)新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是(shì)如(rú)此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国(guó)的每一(yī)个州制定不同的(de)计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美国的(de)行为方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业(yè)一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战后的(de)那一年，衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他(tā)们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财(cái)政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评(píng)美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现金(jīn)也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什(shén)么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发(fā)生很多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造(zào)问题(tí)的人。如(rú)果他们承担了(le)不该(gāi)承(chéng)担(dān)的(de)风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银(yín)行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会(huì)对货币失(shī)去(qù)信心，他们的(de)行为方式可(kě)能会(huì)完全(quán)不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这不(bù)是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家(jiā)是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度(dù)还是(shì)汽车(chē)保险的旺(wàng)季(jì)，此外(wài)在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业地(dì)产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和(hé)世(shì)界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却(què)是非(fēi)常(cháng)严重的，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一(yī)些问题。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢(huī)复(fù)铁(tiě)路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或(huò)商业(yè)决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权益(yì)和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人(rén)能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确(què)实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价(jià)值(zhí)是(shì)可以把一(yī)些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的(de)建议(yì)，但(dàn)格雷(léi)格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们(men)是绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优(yōu)秀(xiù)在(zài)于从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的(de)更(gèng)好原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总(zǒng)是会(huì)去(qù)改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)透(tòu)露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对(duì)五大商(shāng)社的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这一(yī)点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票(p衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗iào)很有吸引力，那(nà)么为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的(de)问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他们(men)出生(shēng)起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财(cái)产规(guī)划分配上(shàng)都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们的(de)建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一(yī)定会(huì)成功(gōng)。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么(me)能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提(tí)起(qǐ)本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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