5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易(yì)日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年(nián)内收市(shì)新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两(liǎng)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市(shì)场，基(jī)本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月26日(rì)，中国欠别国钱吗港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合(hé)计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡(dàng)下跌(diē)，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科技指(zhǐ)数在(zài)同(tóng)日(rì)创下年内收市新低；而(ér)整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因(yīn)素影响。一方(fāng)面(miàn)，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱复苏叠加(jiā)的(de)阶段；另一(yī)方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违(wéi)约风险也(yě)对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分(fēn)内(nèi)地互联网以(yǐ)及(jí)新经济领域(yù)上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备(bèi)管制(zhì)措施，加大了市场对于国(guó)内科技(jì)领域的担(dān)忧，同期(qī)A股市场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港股市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经(jīng)理张昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主要(yào)有基(jī)本面以及资金面两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看(kàn)，去年(nián)防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市场对于国(guó)内疫后复(fù)苏有较(jiào)高的(de)预期，“从春节前后(hòu)的复苏(sū)情况，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线下场(chǎng)景的修复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整体相较一季(jì)度(dù)环比有所减弱，这也(yě)使得(dé)市(shì)场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人(rén)民(mín)币(bì)汇率也(yě)在持续(xù)走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直(zhí)言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国(guó)门之后我们(men)预期中国经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很(hěn)亢(kàng)奋(fèn)，但实际(jì)结(jié)果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要(yào)更(gèng)长时间，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细(xì)分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士认为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的(de)投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主(zhǔ)要(yào)经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回(huí)调，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但随着国内外流动性(xìng)压力持(chí)续缓解(jiě)，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的(de)低估(gū)值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸(tū)显。“某些波动较(jiào)大且回调(diào)较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)以(yǐ)及消费复苏(sū)或(huò)者更能调(diào)动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定(dìng)投(tóu)分散(sàn)参(cān)与，较好(hǎo)平衡(héng)风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投(tóu)资的主线，推动(dòng)了中美股市的表现，未来人工智能(néng)应(yīng)用或利(lì)好科(kē)技相关细分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内(nèi)医药(yào)领域长期具备相对优势的(de)细(xì)分赛道，对比美国创新药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤(liú)等方向需(xū)要更多更(gèng)先(xiān)进的(de)疗法和创新药，长中国欠别国钱吗期投(tóu)资(zī)价(jià)值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上(shàng)行(xíng)。因(yīn)为(wèi)目前我国(guó)经济总量数据回(huí)暖，国内经济长远发(fā)展的(de)确定性增强(qiáng)，居(jū)民可支配收入增加，消费(fèi)信(xìn)心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资金(jīn)面(miàn)会(huì)产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当前流动性持(chí)续(xù)承压和较弱的(de)国际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短期港(gǎng)股或是(shì)震荡行情(qíng)，投资(zī)者可以关注(zhù)高(gāo)稳定(dìng)性(xìng)且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更(gèng)强或(huò)者(zhě)美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一(yī)情景发生(shēng)甚至(zhì)同时发(fā)生(shēng)时，我们(men)可(kě)能就会看到人(rén)民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进(jìn)一(yī)步指出(chū)，可以先重点关注运(yùn)营商等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的(de)业绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的(de)性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期(qī)维度来(lái)看，当下港股市(shì)场具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节(jié)奏可(kě)能大(dà)概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难(nán)判断，但往未(wèi)来(lái)看是大概(gài)率事件，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网(wǎng)、医药(yào)等(děng)板块仍(réng)然值得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于(yú)其离岸市(shì)场(chǎng)特性，海外投资(zī)人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素(sù)影响，市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)波动性较大(dà)，建议投资人可(kě)以逢低(dī)布局，更多(duō)可以采取(qǔ)基(jī)金定投的方式(shì)投资(zī)于港(gǎng)股市场。

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