北京(jīng)时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗="美非农数据超预期！贵金属急跌，调整期开启？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073905493.jpg">

　　物产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美(měi)国4月非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应该(gāi)对(duì)就(jiù)业(yè)数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元实际(jì)利率有了(le)明(míng)显的下(xià)行。”广(guǎng)州jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业(yè)风波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美联储表示(shì)美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易(yì)的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联(lián)储下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价(jià)格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存(cún)在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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