5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余产(c一方水等于多少升，一方水等于多少升水hǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存(cún)在(zài)差距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预(yù)期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期(qī)，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当(dāng)前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一方面中一方水等于多少升，一方水等于多少升水国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工(gōng)业革命(mìng)，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新(xīn)的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常好的(de)机(jī)会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近(jìn)一年(nián)的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯片设(shè)计板块有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半(bàn)导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导体(tǐ)景气(qì)的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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