A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一(yī)系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极(jí)布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术trong>一(yī)个(gè)24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明(míng)中国(guó)移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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