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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德(dé)：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派(pài)官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银(yín)行间债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日(rì)交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单公(gōng)告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续(xù)下降(jiàng)支撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，餐(cān)饮(yǐ2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单n)端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机(jī)构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析(xī)师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月(yuè)的(de)最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的(de)季节性减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防(fáng)控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低(dī)的(de)油粕(pò)比和(hé)当前(qián)年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出(chū)独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的(de)波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波(bō)动仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。

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