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本番什么意思日语里本番什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的(de)共(gòng)同(tóng)特征：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商PB估值分别(bié)处(chù)于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便(biàn)经历年初(chū)以来的大幅(fú)上(shàng)涨后(hòu)，当(dāng)前这些板块估(gū)值仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商股息率(lǜ)显著高(gāo)于(yú)市场整体，较高的分红也成(chéng)为其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的持续(xù)支撑和(hé)催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化(huà)，成为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合(hé)作联合(hé)声明、中(zhōng)巴联合(hé)声(shēng)明等，以及后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带(dài)一路”相关(guān)利好(hǎo)不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字(zì)经济上升为国家战(zhàn本番什么意思日语里本番什么意思)略，相关政策密集本番什么意思日语里本番什么意思出台。今年国务院改组又新设国(guó)家数据(jù)局。运营商(shāng)作为“数字经济”的基(jī)础设施(shī)，持(chí)续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利(lì)能力修复(fù)，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作(zuò)为原(yuán)材料(liào)高度依赖海外供应、同(tóng)时下游需求(qiú)基(jī)本(běn)集中在国内市场的(de)方向之一，将充分受益(yì)于人(rén)民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需求预期回(huí)暖，能源产(chǎn)业链尤(yóu)其是行(xíng)业(yè)龙头盈(yíng)利已在修复(fù)。

　　四、沿着三(sān)条投资(zī)范(fàn)式，“中特估”重点关(guān)注(zhù)哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一(yī)路”和运营商等(děng)之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支(zhī)持的(de)战略(lüè)性产业之一，近年来经历了行业调整和产(chǎn)能过(guò)剩的困(kùn)境(jìng)，但近期板块景气已在(zài)改善：一方面，随着全球航运市场(chǎng)需(xū)求正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来(lái)包括化学品船与成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国企改革推动(dòng)造船企业重组整合和(hé)产能优化之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐步(bù)实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期间各(gè)项数据恢复(fù)良好。业绩确(què)定性强，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债(zhài)属性突出(chū)。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健(jiàn)性凸(tū)显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定性较(jiào)高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注重投资(zī)人(rén)回(huí)报(bào)，多家公司发布(bù)股东回报计(jì)划，大幅(fú)提高分(fēn)红比例以及承诺未来几年高分红水平，给(gěi)投资人带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银(yín)行：经(jīng)济复(fù)苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块(kuài)估值(zhí)也具备(bèi)修复(fù)空(kōng)间。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需求连续三个(gè)月(yuè)超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定且(qiě)高分红的板块，当前银(yín)行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的(de)较低位置(zhì)，修复(fù)空(kōng)间较大。