“非农(nóng)之(zhī)夜”不平静！

　　6月2日，美国劳工部数据显示，美国5月非(fēi)农新增就业33.9万人(rén)，几乎是(shì)估计中值19.5万的两倍(bèi)，为2023年(nián)1月以(yǐ)来最大(dà)增幅。5月失业率为3.7％，高于(yú)前(qián)值3.4％和预期3.5％，创下2022年(nián)10月以来新高。

　　非(fēi)农就(jiù)业数据公布后，美国国(guó)债(zhài)价格(gé)盘中(zhōng)跳水，收益率(lǜ)拉升，对利率前景(jǐng)更敏感的(de)两年(nián)期美债收(shōu)益(yì)率日内升幅扩(kuò)大到10个基点(diǎn)以上；美元指数迅速(sù)转(zhuǎn)涨，摆脱两(liǎng)周低(dī)位。互换(huàn)合约定价(jià)显示，投资者预期的美联(lián)储(chǔ)7月加息几率(lǜ)增加，预计未来(lái)两次(cì)会议期间(jiān)将加息(xī)25个(gè)基点，6月加(jiā)息的(de)几率不到50％。

　　三大美国(guó)股指集体(tǐ)高开，早盘均曾涨超1％，午(wǔ)盘刷新日高时(shí)，道琼(qióng)斯工业平均指(zhǐ)数涨超(chāo)740点(diǎn)、涨超2.2％，标普500指数(shù)涨近1.7％，纳斯达(dá)克综合(hé)指数涨近1.2％。 最终(zhōng)，三大指数(shù)连续两(liǎng)日(rì)集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创(chuàng)去年(nián)11月30日鲍(bào)威(wēi)尔讲话暗示12月放缓加息当天(tiān)以来最大收(shōu)盘(pán)涨幅 报33762.76点，创5月1日以来收盘新高(gāo)。标普收涨1.45％，创5月5日苹(píng)果一季报公(gōng)布(bù)次日以来最(zuì)大涨幅，报4282.37点，纳指收(shōu)涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来收盘新高(gāo)。

　　国际原油盘中涨近3％，美油(yóu)继续脱离两(liǎng)个月低谷(gǔ)，但未能抹平全(quán)周跌(diē)幅，和布油均三周来首次累跌，市场焦点转向本周末(mò)的(de)OPEC+会议。黄金在美元(yuán)和美(měi)债收益率反弹的打击下持(chí)续下行，创(chuàng)两周多来最差单日表(biǎo)现。

　　东证(zhèng)衍生品研究(jiū)院(yuàn)分析师徐颖表(biǎo)示，就5月新(xīn)增就(jiù)业人数(shù)而言，美国劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)存在韧性(xìng)。可以看到，5月美国非农(nóng)新增就业33.9万人(rén)，好于市场预(yù)期(qī)的19万人，同时4月非(fēi)农从25.3万(wàn)上修至25.4万，3月(yuè)非农从16.5万上(shàng)修(xiū)至(zhì)21.7万，4月(yuè)和3月合计上修9.3万人，2023年至今平均每(měi)月新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增就(jiù)业主要集中在教育与医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万）、专业及(jí)商业服务(wù)（+6.4万），以及政府(fǔ)部门（+5.6万），信(xìn)息行业就业人数减少，私人(rén)服(fú)务行业整体(tǐ)表现好(hǎo)于4月，生产部门就(jiù)业稳定，建筑业表现(xiàn)亮眼，与(yǔ)近期房地产市场(chǎng)的反(fǎn)弹一致(zhì)，建(jiàn)筑业新增就业2.5万人，制造业中(zhōng)非耐(nài)用(yòng)品生(shēng)产连续三个月(yuè)就(jiù)业人(rén)数减少，与(yǔ)制造业目前持续收缩(suō)的状(zhuàng)态吻合。同时她(tā)指出，5月非农就业(yè)报告也显示出就业(yè)市场边际降温的更多(duō)迹(jì)象(xiàng)，5月失业人(rén)数增加44万(wàn)至640万(wàn)，失业率从3.4％回升至3.7％，高于市场(chǎng)预期的3.5％。后续随着各(gè)行业裁员人数的增加，失业(yè)率预计(jì)会继续回(huí)升，但3.5％的失业率水平基本是60年代以来的最(zuì)低水平，在失业率回(huí)升(shēng)至4％之(zhī)前，预(yù)计还不会引发市(shì)场和官(guān)方的明显(xiǎn)担忧。

　　此外，劳动参与(yǔ)率稳定在62.6％，4月(yuè)职位空缺数量回(huí)升，就业市场供(gōng)需矛(máo)盾仍(réng)在，但随着需求降温，已(yǐ)经有所缓解(jiě)，体现为工资上涨压力(lì)开始降温，5月(yuè)工资增速环比回(huí)落至0.3％符合(hé)市场预期，同比降至(zhì)4.3％，低于市(shì)场预期，工资对通(tōng)胀的助推作用(yòng)缓解后(hòu)，核心(xīn)通(tōng)胀压(yā)力减弱(ruò)，美联储(chǔ)进(jìn)一步加息的必要性降低。

　　她表示，美联(lián)储6月利率(lǜ)会(huì)议“按兵不动”是大概率事件，还需(xū)要关注后(hòu)续公布的5月美国通(tōng)胀数据，当前的就业(yè)市(shì)场(chǎng)状态可以(yǐ)支(zhī)撑在通(tōng)胀压力较大时继续加(jiā)息(xī)。美联储利率会议(yì)落地(dì)前，市场步(bù)入振荡(dàng)盘整状态，预(yù)计(jì)美元(yuán)指数在105附近偏(piān)强运行(xíng)，随着美国(guó)政府债务(wù)上限问题落地，美债收益(yì)率风险偏向(xiàng)上行，预计国际(jì)金价在1950美元/盎司(sī)附近筑底(dǐ)。

　　又(yòu)有变(biàn)数？欧佩克+可能会进一步减产(chǎn)

　　据(jù)消息(xī)人士(shì)声(shēng)称，在周日(rì)（6月4日）的部长级会(huì)议上，欧佩克+可能会(huì)宣布进(jìn)一步(bù)减产(chǎn)，以提振原(yuán)油价格。

　　据悉，可能的选项(xiàng)之(zhī)一是额外减产约100万桶/日。而(ér)此前有报道(dào)称，欧佩克+不太可能在会(huì)议上(shàng)决(jué)定进一步削减石油产(chǎn)能。

　　虚虚(xū)实实的消息意味(wèi)着(zhe)更多的不确定性(xìng)，结果仍然不明朗。眼下欧佩克+面临(lín)诸(zhū)多挑战，不仅成(chéng)员国之(zhī)间相互争吵(chǎo)，美(měi)国、加拿大和巴(bā)西(xī)等国家还(hái)在(zài)蚕食(shí)该(gāi)集(jí)团的市场份额，这也让分析师(shī)们左右(yòu)为难。

　　随着(zhe)经济前景的恶(è)化(huà)，欧佩(pèi)克+成员国在4月份承诺(nuò)，从5月(yuè)份(fèn)开始自(zì)愿减产，不(bù)过这些行动都未能止(zhǐ)住油价的下跌势头。

　　上(shàng)周，沙特能源大(dà)臣(chén)威胁要(yào)进一步减产，他告诫投机者(zhě)要(yào)“当(dāng)心”。两天后，俄罗斯副(fù)总理诺瓦克则(zé)与沙特能源大臣唱了反调，这位俄罗斯官员(yuán)表(biǎo)示，他认为欧佩克(kè)+本周末不可能(néng)减产(chǎn)，布(bù)伦特油价可能会在年(nián)底前自行回升(shēng)至每桶(tǒng)80美元。

　　数(shù)据和分析公司OANDA的(de)高(gāo)级市场分析师Edward Moya表示：“没有(yǒu)人(rén)想在欧佩(pèi)克+会议之前做空(kōng)原(yuán)油，交易员永远不(bù)应该低估沙特在欧佩(pèi)克+会议期间(jiān)采取行动的可能。”

　　伊拉(lā)克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希望(wàng)维(wéi)持石油市场稳定，我们将毫不犹豫地做出任何决定(dìng)，以使市场更(gèng)加(jiā)平衡。他似乎(hū)支(zhī)持进一步减(jiǎn)产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进一步减(jiǎn)产的可能性为40％。他们写(xiě)道：“各国石油部长们决心避免重蹈2008年的覆辙，当时全(quán)球经(jīng)济(jì)和金融(róng)稳(wěn)定突然崩溃，导致原油(yóu)价格在六个月内从逾140美元(yuán)跌(diē)至35美元。”

　　泽(zé)连斯基：俄乌冲突(tū)期间，乌克兰不会成(chéng)为北约成员！

　　当(dāng)地时间6月2日，乌克兰总(zǒng)统泽连斯基在(zài)与(yǔ)爱沙(shā)尼亚总统的联合新闻(wén)发(fā)布会(huì)上(shàng)表示，在俄乌冲突进行期间，乌克兰不会(huì)成为北约成员。泽连斯基说，不(bù)是因为(wèi)不想，而是(shì)因为目(mù)前很(hěn)难。乌克兰只(zhǐ)是希望北约(yuē)合(hé)作伙伴听到声音(yīn)，这一点非常重要(yào)。

　　同时，他(tā)指(zhǐ)出，乌克(kè)兰在成(chéng)为北约成员国之前需要更多(duō)安(ān)全保障，乌克兰需要把(bǎ)这些保障都写在(zài)纸上，直到乌(wū)克兰(lán)能真正获得安全保证，有(yǒu)资格成为(wèi)北(běi)约成员。

　　据参考(kǎo)消息援引俄新(xīn)社莫斯科5月31日报道(dào)，英国(guó)《金融时(shí)报(bào)》援引知情人(rén)士的话报道(dào)称，乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基向北约各国领导人(rén)明确表示，除非(fēi)向基辅提供加入北(běi)约(yuē)的(de)路线图，否(fǒu)则他将(jiāng)不(bù)会出席7月(yuè)举行的维尔纽斯峰会。此外，泽连斯基(jī)6月1日在访问(wèn)摩尔(ěr)多瓦(wǎ)时表示，乌克兰(lán)已经做(zuò)好了加入北约的准备，基(jī)辅正在等(děng)待(dài)北约(yuē)接纳乌克(kè)兰。

　　对乌(wū)克兰近期(qī)加入北约一事，法国、德国等北约国家持反对意见。

　　德国国外(wài)长(zhǎng)贝尔伯克当(dāng)地时间6月1日在(zài)奥斯陆参(cān)加(jiā)北约外长会期间表示，德(dé)国不认为北约(yuē)应该在(zài)近期内(nèi)接纳乌克兰。此外(wài)，包括法国在内的其(qí)他一些北约成员国也(yě)不希望乌克(kè)兰迅速成为北约成(chéng)员国(guó)，而(ér)只(zhǐ)是(shì)希(xī)望(wàng)为乌克(kè)兰提(tí)供安全(quán)保障。

　　进入6月，在宏观市场情绪回(huí)暖影响下，大宗商品市场(chǎng)出(chū)现普涨行(xíng)情。从海外(wài)宏观层(céng)面来看，美国债务上限(xiàn)危机“闹剧”落幕，美国参议院(yuàn)通过(guò)债务上限(xiàn)法案，暂时取消了政府31.4万亿美元(yuán)的(de)债务上限(xiàn)，避免了可能出现的美国有史以来首次违约(yuē)，使得市场避险情(qíng)绪消(xiāo)退。同时在美联(lián)储(chǔ)本(běn)月(yuè)会议(yì)或暂(zàn)停加(jiā)息的预(yù)期推(tuī)动下，美元指数回落至一周低点，对风险资(zī)产的压(yā)制减(jiǎn)弱。

　　国内方面，中国(guó)5月财新PMI重返50上方(fāng)，好于预期的数据改善了市(shì)场(chǎng)情绪，同时市(shì)场也在翘首(shǒu)等(děng)待新(xīn)一轮稳增长政策(cè)的出(chū)台(tái)。

　　天胶价格重返万二关口

　　周五，在(zài)市场情绪(xù)回(huí)暖(nuǎn)的带动(dòng)下，天然橡胶期(qī)货价格(gé)回(huí)升。截至收盘，天然橡胶(jiāo)期货主(zhǔ)力合约站上12000元/吨的整数(shù)关口(kǒu)。纵观本周，沪胶期货主力价格表现振荡微升(shēng)，周度收(shōu)涨1.05％。整体来(lái)看，本周(zhōu)国内(nèi)天胶市场利好支撑疲软，胶价维持(chí)宽幅振荡(dàng)格局。

　　可以看(kàn)到，近两个月以来，天然(rán)橡胶市场消息(xī)比较热闹(nào)，前(qián)有云南旱灾(zāi)消息发酵，后(hòu)有(yǒu)收储传闻，然而天然(rán)橡胶期(qī)价终究支(zhī)撑不力，逐步(bù)归于平静。从整(zhěng)个5月行情来(lái)看，生意社指出，5月天然橡胶行(xíng)情上半月(yuè)上行，下(xià)半月回调，全月呈倒“V形”走势。生(shēng)意社商品行(xíng)情分(fēn)析系统监测(cè)显示，5月(yuè)沪(hù)胶持续小幅(fú)波动，12000元/吨点位轻易被破，行(xíng)情维持偏弱振荡(dàng)。综合来看，5月天然橡胶盘面(miàn)微涨1.04％，行情短期受(shòu)消息提振有(yǒu)小幅上(shàng)行，但市场(chǎng)供多需(xū)少，终究无(wú)力支撑，上行态势转而向下。

　　五(wǔ)一假期归来(lái)，市场(chǎng)传言称(chēng)国储今年(nián)将(jiāng)收储(chǔ)10万(wàn)吨天然橡胶新胶，天胶价格应(yīng)声上涨，影响(xiǎng)持续多日。直至5月(yuè)月中，收(shōu)储传闻叠加产区降(jiàng)雨，市场氛围(wéi)再次提(tí)升，沪胶突破12300元/吨，国产全乳(rǔ)现货胶主流报价(jià)至11880元/吨。而(ér)后(hòu)该消(xiāo)息始(shǐ)终未得(dé)到证(zhèng)实(shí)，市场影响逐步消失匿迹(jì)。

　　可(kě)以看(kàn)到，继此前云南干(gàn)旱(hàn)传闻(wén)发酵后，5月以(yǐ)收(shōu)储(chǔ)为核心展开(kāi)的新一(yī)季交割品博弈仍(réng)然激烈。中信(xìn)建投(tóu)期司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文货能化分析师童长征表示，天(tiān)然橡胶此轮的上涨与下跌，与收储这一(yī)传闻息息相关。他指出，国储收储的政治(zhì)、战略意义大(dà)于经济意义，橡胶与石油、钢铁、煤炭并(bìng)称为四大工业原料，是关系国(guó)计民生、国防(fáng)安全的(de)重要战略物资。毫无(wú)疑问的是，对于全球来(lái)说，天然(rán)橡胶是严重过剩的。但要(yào)考虑到一个事实：中国的天然(rán)橡胶(jiāo)的(de)自给率(lǜ)不足20％，高度依赖(lài)进口(kǒu)。从中国本身的(de)天然(rán)橡胶(jiāo)来说，是供不(bù)应(yīng)求的。因此(cǐ)，在当前诡谲多变的国际政治格局中(zhōng)，对天然橡胶(jiāo)的储备其实是有很(hěn)高的必要性。

　　“此前橡胶(jiāo)收储传闻的(de)收储量为10万吨，收储的对象(xiàng)是国(guó)产全乳(rǔ)胶(jiāo)（即(jí)期货交割品）。10万(wàn)吨(dūn)的量(liàng)相对(duì)于整个天然橡胶的年产量(liàng)来说非常小，不过才占(zhàn)0.7％，即便对中(zhōng)国全年(nián)的消费(fèi)量来说也只占1.7％。从这个角度来说，对天(tiān)然橡胶整体的供求几无影响。但是如(rú)果收储(chǔ)的对(duì)象是(shì)交割品的(de)话，性质就不同了。因为目前全年国产(chǎn)全乳的最大产(chǎn)量(liàng)不过(guò)30万吨（去年仅17万吨，今年(nián)估计(jì)在20万—25万吨），那么收储的量(liàng)其实占到(dào)相当全(quán)年交(jiāo)割品产(chǎn)量的1/3—1/2，这是非常大的一个比例。”在童长征看来，如果国储轮储橡胶事件成立，根据交(jiāo)割品的供求判断影响，再结合历史上收(shōu)储的影(yǐng)响(xiǎng)，RU的价格有可(kě)能会更上一层(céng)楼。但是(shì)，由于(yú)整个事件的进程会非常缓慢，价格的反应不会即刻见(jiàn)效。

　　供(gōng)应旺季来袭 基本(běn)面难(nán)言乐(lè)观

　　进(jìn)入6月，伴(bàn)随(suí)着物候条件(jiàn)的改变，产区全面(miàn)开割上量，橡胶供应(yīng)旺季到来，然而天胶下(xià)游需求并未有趋(qū)势(shì)性改善，胶价上涨(zhǎng)动(dòng)能驱(qū)动依(yī)旧缺乏。

　　国投安信期货能化分析师胡华钎告诉记者，目前(qián)全球天然橡胶供应(yīng)进入季(jì)节性的增产期，中国云南天(tiān)然橡胶产(chǎn)区加速恢复开割，预计6月中(zhōng)旬全面(miàn)开(kāi)割，海南产区已(yǐ)经全面开(kāi)割，海外(wài)越南天(tiān)然(rán)橡胶产区也(yě)全(quán)面开割，目(mù)前主要(yào)产胶国产区逐渐进入雨季，物候条(tiáo)件(jiàn)已经由差变好。但是由(yóu)于目前(qián)天然橡(xiàng)胶上游原(yuán)料价格相(xiāng)对偏低，胶(jiāo)农割胶(jiāo)积极性不高，加工厂利润也(yě)偏低(dī)，工厂加工积(jī)极(jí)性也不高。

　　大地期(qī)货橡胶(jiāo)研究(jiū)员唐(táng)逸表(biǎo)示，后(hòu)续橡胶供应端将逐步(bù)恢(huī)复正常，产量逐渐增加。目前云南(nán)产区大面积开割(gē)，预(yù)计(jì)后市仍有(yǒu)较多降雨(yǔ)，干旱(hàn)情况已得到缓解。海南(nán)日收胶量在3500—4000吨/天，供应相对正常。泰国(guó)东(dōng)北部产区逐步(bù)上量，南(nán)部产(c司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文hǎn)出仍在低(dī)位，本周以(yǐ)及下周预(yù)计雨(yǔ)水较(jiào)多(duō)。越南、柬埔(pǔ)寨产区已大面(miàn)积开割，原(yuán)料数(shù)量(liàng)逐步增加。同时根据历史(shǐ)降雨数据(jù)来看(kàn)，厄尔尼诺(nuò)现(xiàn)象(xiàng)下橡胶产区降(jiàng)雨量(liàng)虽然(rán)处于历(lì)史(shǐ)均值以下的(de)概(gài)率较高，但(dàn)由于季节性的(de)因素，降(jiàng)雨(yǔ)绝(jué)对(duì)数量仍然能(néng)够保证。因此，他预计后市(shì)“厄尔尼(ní)诺”现(xiàn)象不会是(shì)引发行情上涨的(de)主要(yào)因(yīn)素(sù)。

　　从需求端来看，东证衍(yǎn)生品(pǐn)研(yán)究院能(néng)化高(gāo)级分析师曹璐表示，目前轮胎厂家外(wài)贸订单量较为充足(zú)，对(duì)开(kāi)工率形成一定(dìng)支(zhī)撑，加上轮胎用原(yuán)料价格处于(yú)低(dī)位，轮胎厂家(jiā)开工积极(jí)性(xìng)尚(shàng)可。而内(nèi)销(xiāo)市场需求(qiú)表现依然偏弱(ruò)，各层级经销商仍以消耗前期库存为主(zhǔ)，对后市较为(wèi)悲观、谨(jǐn)慎补货。

　　隆众(zhòng)资讯最新数据显示，目(mù)前下(xià)游外贸订单充足，加之内销订单缺货现(xiàn)象仍存，企业排产(chǎn)积(jī)极性不减。半钢胎(tāi)样本企业产能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全(quán)钢胎厂开工小降(jiàng)，个(gè)别企业因内(nèi)销出货(huò)压力加大，为控制成品库存压力，存(cún)适(shì)度降负现(xiàn)象(xiàng)，全钢胎样本企业(yè)产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡(hú)华钎认(rèn)为(wèi)，目前天然(rán)橡胶基本面处于供需两弱的(de)格局中，尤其是下(xià)游需(xū)求分(fēn)歧(qí)较大。“主要是不同的(de)市场主(zhǔ)体预期不同，但是整体来说此(cǐ)前市场对今年的预期过高。从下游轮胎行(xíng)业来看，今年以来国内轮(lún)胎开工、产量和出(chū)口同(tóng)比数据还(hái)是不(bù)错的，反映国内实际需求(qiú)并不差(chà)。但是从汽车行业来看，由于汽车(chē)刺(cì)激政策退出，今(jīn)年(nián)国内汽车市场相(xiāng)对疲软，价格战(zhàn)等负面消息较多，市场总体上偏悲(bēi)观(guān)。此外司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文(wài)，青(qīng)岛地区天然(rán)橡胶现货(huò)库存持续(xù)攀升(shēng)，有些(xiē)人认(rèn)为是国内需(xū)求不(bù)行，但是其实是进口过多导致的。”

　　在胡华(huá)钎(qiān)看来，目(mù)前主要还是宏观面主导胶价走势，一方面中国经济复苏进程、人民币汇率波动；另一(yī)方面(miàn)美联储加(jiā)息进程，以及美(měi)国(guó)银行危机和美(měi)债上限问题等。看(kàn)向下(xià)半年，他认为(wèi)天然橡胶基本面仍(réng)然缺乏指(zhǐ)引，只有(yǒu)天气和轮储仍有可能“掀起波(bō)澜“，而宏观面预计比上半(bàn)年(nián)好，比(bǐ)如美联(lián)储加(jiā)息步伐暂缓、国内经济(jì)回(huí)暖等(děng)，因此(cǐ)对天然橡胶市场不宜(yí)过(guò)度悲观。

　　“短期市场没(méi)有明确方向，主要跟(gēn)随(suí)宏观因素(sù)波动。”唐(táng)逸认为，“供(gōng)应端仍(réng)然是主导后市胶价走势(shì)的主(zhǔ)要因素，随(suí)着各(gè)产区开(kāi)割后(hòu)产(chǎn)量逐渐增(zēng)加，海(hǎi)外恢(huī)复速度仍然偏慢，预计(jì)干胶的数量并不会少，包括今年交割品的数量。我(wǒ)们中期观点仍然(rán)偏空，后市(shì)预计存在下(xià)跌的(de)空间。”

　　曹璐则表示(shì)，在供给端(duān)没有天气影响的情况(kuàng)下，后续主导胶(jiāo)价的因(yīn)素主(zhǔ)要在需求端。从下半年来(lái)看(kàn)，外需受海外(wài)经济(jì)衰退和汽车半(bàn)导体短缺影响，预计难有起色。外需走弱也导致海(hǎi)外货源涌(yǒng)入国内，对国内现货端构(gòu)成压力。内需方面，春节(jié)前市场基(jī)于(yú)内需复苏(sū)的逻辑，已(yǐ)经(jīng)出现(xiàn)一波反弹行情，但节后市场从交易(yì)预期开始转向交易现(xiàn)实，由于国内需(xū)求复(fù)苏(sū)不及预期，胶(jiāo)价(jià)因(yīn)此持续承压运行。整体来看，她表(biǎo)示短(duǎn)期胶价基(jī)本面缺乏向上驱动，只有价格的绝(jué)对(duì)低位才能(néng)刺激有效(xiào)的去库和(hé)资(zī)金再(zài)次做多的(de)意愿。后续还(hái)需继(jì)续(xù)关注天(tiān)气端(duān)是否有扰(rǎo)动因素(sù)，一旦(dàn)天气(qì)出现异(yì)常状况，或将带来(lái)新的阶段性行情。（有删减）

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