近日(rì)，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐ成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区n)交易需(xū)求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量也几(jǐ)乎(hū)是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高的(de)同(tóng)时(shí)，黑色终端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并(bì成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区ng)不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增(zēng)和进(jìn)口(kǒu)量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下(xià)游(yóu)钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下(xià)半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较(jiào)低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基(jī)于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本(běn)面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近(jìn)240万(wàn)吨(dūn)的(de)水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合(hé)近期(qī)焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其(qí)供(gōng)需(xū)压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭带来(lái)成(chéng)本(běn)端压力(lì)；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能(néng)因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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