用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云(yún)服(fú)务(wù)转型(xíng)第二(èr)阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络(luò)净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)公司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利下滑。与此对应的(de)是，2020年(nián)以来公司股价持续大跌。

　　这与骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用友(yǒu)网络股价(jià)为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季(jì)度实现营业收(shōu)入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿元的历(lì)史最高点之后，用(yòng)友网(wǎng)络连续第三年净利下(xià)滑。

　　从股(gǔ)价来看，在(zài)2020年7月(yuè)创下(xià)历(lì)史新高之(zhī)后，用友网络股价(jià)就总(zǒng)体(tǐ)上呈下(xià)降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投(tóu)资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络(luò)在股(gǔ)价相对高点进行了定增融(róng)资。此次定增吸引了不少(shǎo)机构参(cān)与，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结果(guǒ)，增(zēng)发(fā)数量约(yuē)1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募(mù)大佬(lǎo)葛(gé)卫东(dōng)，也参与(yǔ)了(le)定增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定(dìng)增结束(shù)之(zhī)后，用友网络发布的2021年(nián)业绩明显(xiǎn)不及市场预(yù)期(qī)，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年各(gè)季度业绩更是连续(xù)爆雷：一季报净(jìng)利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最(zuì)低跌至2022年(nián)9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三(sān)季度末退出(chū)前(qián)十(shí)大股(gǔ)东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服务(wù)企(qǐ)业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业(yè)的信(xìn)息(xī)化，现(xiàn)在(zài)的(de)3.0阶(jiē)段(duàn)是服(fú)务企(qǐ)业的数智化(huà)。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用(yòng)友的3.0-I战(zhàn)略是转型(xíng)云服务(wù)业务，引领中国企业级服务市场(chǎng)。在此基础上，公(gōng)司2020年(nián)进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发(fā)布了完全基于互联网架构的企业互联(lián)网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云(yún)等云产(chǎn)品(pǐn)得到(dào)逐步发展，各领域云上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶(jiē)段的(de)”用友(yǒu)云(yún)”面世、云平(píng)台及(jí)领(lǐng)域(yù)服务快(kuài)速发展，第二个阶段的统一(yī)底座和服(fú)务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新(xīn)的发(fā)展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务(wù)占比(bǐ)来看，用友网络(luò)云服务转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务实现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分(fēn)点，已成为公司主要收入来源并继续(xù)扩大(dà)收入占(zhàn)比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友却(què)还是没有多大突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工业(yè)软件发展白皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率(lǜ)超过70％，其(qí)中用(yòng)友市占(zhàn)率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和(hé)Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝(pù)出华为将在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网(wǎng)络(luò)股价(jià)直(zhí)接跌停(tíng)。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并不一定会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出(chū)市(shì)场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争力信(xìn)心(xīn)的严重(zhòng)不(bù)足，也反应(yīng)了其(qí)在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收逐(zhú)渐增长的同时(shí)，净利润(rùn)也在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价(jià)上，在此(cǐ)期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有很大的提升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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