财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题(tí)终于(yú)尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投票(piào)的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提(tí)出(chū)这个问题的市场参(cān)与者认为，偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法AT1债(zhài)券(quàn)应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和(hé)担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于参考资(zī)产的面值减去(qù)违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地(dì)区是否发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元为(wèi)潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部分的(de)损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份(fèn)文(wén)件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交易(yì)完(wán)成后加入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会(huì)，同(tóng)时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营(yíng)。

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