近(jìn)日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下(xià)跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益(yì)和利润方面，一(yī)季度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金(jīn)本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用(yòng)和信用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本(běn)期(qī)公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF资产净值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增(zēng)减变(biàn)化(huà)，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了(le)原(yuán)油以及(jí)美(měi)豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持(chí)续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需求更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国(guó中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久)投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动(dòng)性风(fēng)险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价(jià)的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置。

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