自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了(le)基金(jīn)经理对(duì)后市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位(wèi)运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让(ràng)他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一(yī)季(jì)度末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底(dǐ)的差(chà)不(bù)多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而(ér)是(shì)极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏(piān)低(dī)换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而(ér)在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易(yì)方达优质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了(le)减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规(guī)模(mó)小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察公司的(de)发(fā)展(zhǎn)，等到(dào)它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对具体投资(zī)标的(de)内在价值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目(mù)标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司(sī)都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报告并(bìng)对(duì)财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整(zhěng)理和(hé)分(fēn)析(xī)，是(shì)理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定(dìng)期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映在(zài)财务(wù)数(shù)据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形(xíng)成(chéng)的定性(xìng)感知。如(rú)果能(néng)对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态(tài)度(dù)的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是(shì)能(néng)够一路坚持(chí)下来(lái)的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链的变化(huà)在市(shì)场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和(hé)体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特(tè)点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下(xià)各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了(le)边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在(zài)前(qián)十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获得超额(é)认知、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实(shí)也(yě)就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关(guān)键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极(jí)因素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿或发(fā)酵，我(wǒ)们(men)重启了(le)与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市(shì)的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三(sān)方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药(yào)明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的(de)是市场的(de)整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中(zhōng)在(zài)耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创(chuàng)造价(jià)值的实现和市场情绪在(zài)未来(lái)某个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春(chūn)一季(jì)度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而(ér)非择(zé)时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国(guó)中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本市场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业(yè)率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺(cì)激(jī)预(yù)期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加(jiā)息(xī)过(guò)快带来的(de)金(jīn)融(róng)风险，本身(shēn)会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年(nián)始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对(duì)全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好收益(yì)。

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