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音域划分从低到高，人声音域划分国际金价创历史新高！金银珠宝未来市场规模料超90万亿，龙头股价强势翻倍，受益上市公司梳理

　　财联社5月6日讯（编辑(jí) 若宇）黄金现货价格本周(zhōu)四(sì)音域划分从低到高，人声音域划分一度冲上2080美元/盎司一(yī)线，创历史新高。A股(gǔ)方面，珠(zhū)宝首饰品牌(pái)老凤(fèng)祥(xiáng)及潮宏基自去年(nián)10月(yuè)低(dī)点(diǎn)以来股价均接近翻倍。

　　黄金(jīn)价格的持续攀升，引(yǐn)来众(zhòng)多投资者的目光。国泰(tài)君安刘(liú)越男等人在4月23日研报(bào)中表示，黄金(jīn)珠宝复苏节奏与弹性优于预期，根据行业数据，1-2月同期高基数下黄金(jīn)珠宝销(xiāo)售(shòu)表现亮眼；3月(yuè)后逐步进入Q2同期低基(jī)数，金银珠宝类2023年3月社零同比+37.4％。

　　提及黄金珠宝(bǎo)亮(liàng)眼的逻辑，刘越男等人拆解，其一，金价稳步上行预(yù)期提(tí)振长期需求，存货增(zēng)值提(tí)振毛利率，C音域划分从低到高，人声音域划分端(duān)消(xiāo)费者黄金投资(zī)保值需求(qiú)及加盟商补(bǔ)货需求有望释放；其二，Q2开始婚庆(qìng)需求显著(zhù)回补，同店(diàn)开店有(yǒu)望匹(pǐ)配释(shì)放，长(zhǎng)三角地区表现尤(yóu)其值(zhí)得期待；其三，古法金中流砥柱，金(jīn)镶钻打开利润弹性(xìng)。

　　关于黄金珠宝(bǎo)板块行情的(de)可持续性(xìng)，德(dé)邦(bāng)证(zhèng)券(quàn)郑澄怀在5月5日研(yán)报中分(fēn)析，从(cóng)国际金(jīn)价来看，全(quán)球地缘政治的不确定性、美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的(de)不(bù)确定性等因(yīn)素均(jūn)有望对金价形成长期(qī)支撑。从国内消费复苏的节奏(zòu)来看(kàn)，预(yù)计今年(nián)三四季度(dù)婚(hūn)庆旺季将持续(xù)释(shì)放消费需(xū)求(qiú)。

　　长期来看，龙(lóng)头公司(sī)有望凭(píng)借(jiè)精准(zhǔn)的产品定位，创新(xīn)性的(de)产品设计，以及积极的渠道(dào)扩张策略下，持续提升(shēng)市(shì)场占有率，平稳兑现业(yè)绩增长。当(dāng)前黄金珠宝板块估值基本处(chù)于历史中枢水平(píng)，仍具有(yǒu)较大的(de)投资(zī)吸引力。

　　中国银(yín)河证(zhèng)券研(yán)究院甄唯(wéi)萱在研报(bào)中指出，预期国内金银珠宝市场(chǎng)规模未来将稳步(bù)上升(shēng)，将在2024年超过90万亿(yì)元，年复(fù)合增(zēng)长率约为5％，奢侈(chǐ)金银珠宝的市场规模增(zēng)长速度更快(kuài)，年复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)17％。

　　头豹研究院(yuàn)预测(cè)，中国金银珠(zhū)宝行业(yè)中黄金(jīn)市场的(de)增速最快，2018-2021年间的复合增长率为5.9％，预计未来5年也将保持6％的增速。

　　从黄(huáng)金珠宝行(xíng)业的产(chǎn)业链来看(kàn)，主要(yào)包括上游黄金、钻石等(děng)原材料供应(yīng)，中(zhōng)游(yóu)的(de)制(zhì)造设计及下游的终(zhōng)端零售环节，其中下游环节的附加(jiā)值较高，盈利能力较强。

　　国信(xìn)证券研报中指出，下游(yóu)零售(shòu)环节(jié)同样(yàng)拥有较高的毛利率水平(píng)，黄金品(pǐn)类零(líng)售毛利率(lǜ)10％-20％不等，钻石(shí)镶嵌类(lèi)可达到60％左右的高毛利率水平，产(chǎn)业链附(fù)加值高，相关(guān)企(qǐ)业通(tōng)过强势的渠道建设(shè)以提高市场份额，可以获得更加优化的(de)盈利表现。

　　从竞争格局的角度来看，截至(zhì)2022年，中国金银珠(zhū)宝行业市占率(lǜ)前(qián)十的集团(tuán)中，除(chú)了瑞士历(lì)峰集团、路易(yì)·威(wēi)登(dēng)集团(tuán)外其余(yú)8个均为国产品牌集团(tuán)。中国金银珠宝行业头部公司周(zhōu)大福、老(lǎo)凤(fèng)祥、豫园股(gǔ)份在(zài)2022年(nián)的市占率(lǜ)分别达到(dào)了9.3％、7.9％和3.7％，2017年以来行业内的CR10不(bù)断(duàn)提升，于2021年超过了30％。