北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资(zī)者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买(mǎi)Travel Cen鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别ters贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难让人(rén)们(men)只(zhǐ)去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化(huà)，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对(duì)了(le)方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个(gè)例(lì)子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少了(le)，但电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不(bù)能(néng)减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也(yě)不能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视(shì)暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了(le)微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的(de)股(gǔ)份占比不高，但每年(nián)的(de)权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么(me)放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克(kè)希尔在一(yī)个(gè)季度内(nèi)快(kuài)速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们(men)没(méi)有一(yī)家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面临(lín)来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在(zài)它(tā)带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格(gé)表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取代(dài)很多领域(yù)的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机(jī)会在(zài)相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的(de)事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其(qí)中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非常多的(de)投入。不过，现在(zài)做的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能源行(xíng)业的(de)变革，全球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅(guī)谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是(shì)25万美(měi)元，这(zhè)是法(fǎ)令的(de)规(guī)定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他(tā)们(men)不会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二(èr)战后(hòu)的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带来(lái)危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我(wǒ)们(men)每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承(chéng)担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过(guò)，我(wǒ)们最终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元(yuán)是(shì)储备货币(bì)，我看不(bù)到任何(hé)其(qí)他货币能(néng)够取(qǔ)代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他(tā)也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生(shēng)的(de)时(shí)候(hòu)，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多(duō)少数额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的(de)行(xíng)为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然(rán)有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在(zài)我们看来(lái)，其(qí)依然是(shì)一(yī)家保险公司。他(tā)同时(shí)解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司(sī)，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一(yī)季度(dù)还是(shì)汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的(de)运营指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美(měi)国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和其(qí)他一些问题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了(le)超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的现(xiàn)金充(chōng)满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企(qǐ)业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我们(men)正在(zài)用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可以把一些(xiē)事(shì)情做得(dé)更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更多(duō)的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他们接替我们(men)做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的(de)优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界(jiè)上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长期(qī)合(hé)作(zuò)的机会(huì)。它们(men)是(shì)一些令人(rén)难以置信的(de)投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了(le)一百年(nián)后伯(bó)克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大(dà)量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还是会比大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在(zài)国(guó)家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不(bù)通过(guò)回(huí)购来(lái)提(tí)升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于(yú)遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他们(men)出生(shēng)起，他(tā)们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的(de)建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子(zi)透露(lù)任何(hé)遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事(shì)和(hé)热(rè)爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在(zài)其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位？”

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