射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于201曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理8年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射(shè)频(pín)前端(duān)芯片(piàn)及模组的研(yán)发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二(èr)期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前(qi曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理e-height: 24px;'>曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理án)实现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射(shè)频(pín)前端(duān)市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低(dī)端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的(de)市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大(dà)对(duì)上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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