北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国(guó)地区银(yín)行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉期(qī)货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大(dà)流(liú)行(xíng)前也有了(le)有(yǒu)利(lì)的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一次公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布(bù)会上(shàng)的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在(zài)双重使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美(měi)联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数据超预期(qī)，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国(guó)就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美(měi)元指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利(lì)率或(huò)将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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