大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了(le)，不(bù)过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及(jí)券商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势(shì)和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫(yì)情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策(cè)靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚(gāng)性和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和(hé)银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击方阵是什么意思？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部(bù)队(duì)及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片(piàn)也(yě)没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科(kē)州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人(rén)机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报(bào)》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试(shì)图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到(dào)平(píng)稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能(néng)稳(wěn)步(bù)修复，并(bìng)将得(dé)到(dào)同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度业(yè)绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位(wèi)资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索(suǒ)在(zài)于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面(miàn)去(qù)伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运(yùn)、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间(jiān)全(quán)球(qiú)大(dà)类资产波动以及(jí)背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险(xiǎn)偏(piān)好有所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回(huí)升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国(guó)内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发(fā)展”，全(quán)球产(chǎn)业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第(dì)一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可(kě)能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下(xià)降背后我们(men)认为可能(néng)主要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第(dì)一个(gè)季度(dù)经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济(jì)数据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的(de)战术(shù)调(diào)整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息(xī)组合(hé)在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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